乐普医疗：药品板块高速增长，公司业绩稳定增加
研究机构：东北证券 报告摘要： 乐普医疗发布2016 年业绩报告：实现营收34.68 亿元，同比增长25.25%；归母净利润6.79 亿元，同比增长30.40%，扣非后归母净利润6.63 亿元，同比增长30.30%。利润分配预案：拟每10 股派发现金红利0.98 元（含税）。公司同时发布2017 年一季度业绩预告：预计实现归母净利润2.30-2.48 亿元，同比增长30-40%。并拟出资不超过1.5亿元收购恩济和100%股权。 医疗器械板块保持稳定增长，产品不断丰富。2016 年医疗器械板块实现营业收入21.08 亿元，同比增长17.32%，实际实现净利润5.51 亿元，同比增长14.37%。其中支架系列产品收入9.65 亿元，同比增长17.75%，Nano 支架占比不断提升，营业收入同比增长40.43%。基层医院介入诊疗实现设备及耗材营业收入4.06 亿元，同比增长49.50%；体外诊断业务收入2.07 亿元，同比增长48.81%。综合医疗产品代理配送业务实现营业收入3.43 亿元。受益于基层推广和体外诊断的快速增长和主导心血管器械产品的稳定增长， 预计未来器械板块仍将保持15%-20%的增长。 药品板块快速增长，占比逐渐增大。药品板块2016 年实现营业收入11.55 亿元，同比增长31.61%，实现净利润3.49 亿元，同比增长121.77%。公司药品定位基层，主打心血管用药，产品协同性较好，随着后续招标推进和左西孟旦、氯沙坦钾氢氯噻嗪新进医保目录，预计未来药品板块仍将保持快速增长。 在研产品丰富，未来三年持续放量。公司心脏双腔起搏器2016 年10月获批，17 年开始全国推广，预计18 年开始贡献业绩；可降解支架处于三期临床随访期，有望于2018 年上市。两个重磅产品将为公司未来业绩增长提供有力保障。 预计公司2017-2019 年EPS 分别为0.50 元、0.64 元、0.80 元，对应PE 分别为34、27、21 倍，维持“增持”评级。 风险提示：药品受招标降价影响、新产品上市推广放量不达预期等。 |
