医疗保健：白处方麻醉镇痛药 产科镇痛市场前景广阔
核心观点： 纳布啡：镇痛效果接近吗啡，但安全性高，为二类精神药品盐酸纳布啡主要用于缓解各种疾病引起的中到重度疼痛，也可用于复合麻醉的辅助用药，包括术前、术后镇痛及产科镇痛。因为很好的安全性，纳布啡为白处方的二类精神药品，医生处方更便捷，这一点跟国内销售额最高的镇痛药物-地佐辛类似。对比吗啡等红处方药物，纳布啡与地佐辛应用范围都十分广阔，医生开处方更为便捷。 纳布啡美国原研厂商为HOSPIRA，国内人福医药独家生产该药于1965年在美国由杜邦公司首次成功合成，1971年投入临床应用，1979年由先灵葆雅在美国上市，1988年在其它西方国家上市。在国外已广泛应用于术前镇痛和妇产科分娩临床。全球生产盐酸纳布啡的主要厂商为HOSPIRA公司，国外销售金额大约3000万美元规模。 根据CFDA披露，目前国内仅有宜昌人福获得该药品的生产批文，根据药智网和CDE查询各企业研发管线，我们发现目前没有其他厂家申报。 参照地佐辛：纳布啡是白处方麻醉镇痛药，布局产科，市场空间较大地佐辛在2009年上市之后，进入了17个省市的医保，短短7年时间，销售收入迅速超过30亿元，成为国内第一大麻醉镇痛药品种，销售额大幅高出早先上市的瑞芬太尼、舒芬太尼等。 纳布啡跟地佐辛比较类似，都是中度手术镇痛药，白处方用药，应用范围都比受到芬太尼类药物要广，单次费用也高于芬太尼类药物，因此市场空间理论上要比芬太尼要大。从另外一个角度看，纳布啡在产科领域具备较大的优势。纳布啡对内脏痛有比较好的效果，尤其是产科手术，宫缩痛领域，产科手术量占全国手术量的1/3,产科镇痛前景广阔。 2015年底纳布啡才正式进行推广销售，预计第一个销售年度纳布啡收入在5000万元左右，2017年预计销售额有望超过1亿元。考虑到麻醉镇痛类药物不需要招标，只需要完成进医院的过程，如果纳布啡能够顺利完成全国进院推广，未来市场前景广阔。 目前纳布啡在人福医药利润占比不到5%，未来利润占比不断提高，成为人福医药业绩的重要增量。 风险提示纳布啡市场推广缓慢；纳布啡目前基数较小，对公司整体收入贡献有限；纳布啡推广费用增长过快，导致该产品收入大幅增长，但是利润并没有保持同样幅度的增长。 |
