煤炭行业：需求稳定微增，供改政策或求变
煤炭十三五规划煤炭产能下降3亿吨，去产能8亿吨，减量置换5亿吨，重点开发西部新疆、内蒙和陕西三省，2020年产量39亿吨，消费量41亿吨，下游需求年均1%增长，供改政策或应调整，逐步取消276，增大新投产。短期煤价调整，等待未来调整到位的煤价与股价反应的煤价之间的价差机会。近期重点推荐兰花。推荐转型概念，建议跟踪重组概念，主要关注央企重组和地方国企重组。 煤炭十三五规划煤炭产能下降3亿吨。煤炭十三五规划提出严格控制煤炭总量，未来5年化解淘汰过剩落后产能8亿吨，减量置换及优化布局先进产能5亿吨，2020年煤炭产能39亿吨，消费量41亿吨（进口2亿吨），年均增速0.7%，积极推进企业兼并重组。 优化产业布局，未来重点开发西部地区煤炭资源。规划指出十三五期间的煤炭资源主要以优化西部为主，压缩东部，限制中部和东北部，结合大型煤炭基地为重点展开布局。加快大型煤炭基地外的煤矿关闭退出，有序推进陕北、神东、黄陇、新疆基地建设，2020年14个基地产量占比达95%以上。 下游规划需求微增，供给政策或应调整。根据下游四大行业十三五规划，2020年煤电发电量4.4万亿度，年均增速2.4%；水泥熟料产能从13.3亿吨下降至12亿吨，年度增速-2%；粗钢产量7.5-8亿吨，年度增速-0.6%；化工行业年均增速2%；总体测算2016-2020年煤炭消费量分别为40.1亿吨、40.3亿吨、40.5亿吨、40.9亿吨和41.3亿吨，消费增速分别为1.6%、0.3%、0.7%、0.9%和0.9%，年度复合增速约为1%。如果十三五煤炭消费能达到该增速，则供改需要重大变动，首先，限产16%的276政策应该退出历史舞台了，其次，需要新投产5亿吨才能维持均衡。 短期煤价调整，等待价差机会，近期重点推荐兰花。未来调整到位的煤价与股票反应的煤价（目前反应450元/吨）差即是重大机会。近期重点推荐煤炭+尿素的兰花科创；推荐转型概念股：山煤、神火、永泰和安源；建议跟踪重组概念股，主要关注央企重组和地方国企重组。 |
