动力锂电池：大浪淘沙，动力锂电池洗牌开局
动力锂电池产能过剩严峻，中长期三元需求仍有成长空间：经历了14-15年新能源汽车市场的高速增长，国内对动力锂电池需求空前旺盛，在此背景下，国内企业蜂拥而上大幅度扩张锂电池产能，导致市场面临着产品质量鱼龙混杂、产能阶段性过剩的困境。据统计，截至2016年底，国内动力锂电池建成产能可能已经超过100GWh，其中三元产能约39GWh，而通过对未来几年国内新能源汽车产产销量预测，推测2020年国内动力锂电池总需求约84GWh，而三元需求达到65GWh。判断磷酸铁锂电池未来1-2年将面临较严峻的产能过剩问题，三元锂电池阶段性产能过剩，中长期来看仍有较大成长空间。 5批目录更具参考意义，CATL、盟固力、国轩、力神数目领先：工信部16年下发了5批《新能源汽车推广应用推荐车型目录》，虽然已明确5批目录均需要重新核定，但考虑到第4、5批下发时间较晚，处于新能源汽车补贴调整政策发布末期，且是5批中唯一包含专用车的两批目录，认为更具对17年目录的参考意义。通过统计4、5批目录的电池供应来判断各企业在下游客户中的市场占有情况，总量来看CATL、盟固力、国轩高科、力神和微宏动力供应车型数目最多；三元数目来看力神、亿纬锂能、比克、福斯特和超威领先；从17年增长潜力最大的专用车来看，电池供应最多的是力神、沃特玛、星恒电源、远东福斯特和比克电池。 建议关注：亿纬锂能、国轩高科、长信科技：17年动力锂电池行业产能过剩，价格下调趋势难免，高估值时代或已过去，现在的时点需要挑选有产品技术优势、产能规模效应、业绩增长有支撑的企业。认为可以从以下三条思路挑选标的：1）新能源专用车销量增长拉动三元电池需求；2）能量密度要求提升推动高镍NCM和NCA的应用；3）产能规模优势和产品市占率提升将支撑公司业绩增长。从这三个方面梳理下来，认为目前比较符合条件的上市公司有：亿纬锂能、国轩高科、长信科技（将收购比克电池）。 |
