羚锐制药(600285)芬太尼透皮贴剂的捐赠有利于品牌推广和渠道建设
事件 公司拟自2016年起通过国务院扶贫开发领导小组办公室向全国贫困地区癌痛患者连续五年捐赠芬太尼透皮贴剂产品，每年捐赠产品按市场价计算累计价值1亿元。该事项尚需提交公司股东大会审议通过及国务院扶贫开发领导小组办公室批准后方可实施。 评论 芬太尼透皮贴剂是公司待开发的专科制剂潜力品种。芬太尼透皮贴剂是麻醉药品控释剂，主要用于癌痛等中度或重度慢性疼痛。相对于阿片类产品，芬太尼不易致瘾，经皮肤无创给药达到缓控释，可持续释放72小时。芬太尼透皮贴剂目前国内有羚锐、西安杨森、常州四药三家销售。技术上羚锐和西安杨森是最先进的骨架型技术，其安全性在国际上已经得到认可。常州四药是过去的储库型技术。骨架型较储库型更小、更薄、达到峰浓度的时间快4-8小时。价格上羚锐略低于西安杨森。预计西安杨森的芬太尼透皮贴达到4-5亿的终端规模，羚锐该品种2013年投放市场，目前仍处于前期推广阶段，预计规模仅1000万左右。 此次对贫困地区的捐赠活动有利于芬太尼透皮贴剂的品牌推广和渠道建设。 借助此次机会，可加强该产品的学术推广及患者品牌教育。国务院扶贫开发领导小组商请国家卫计委、国家食药监总局从医药法规层面履行相关程序，使羚锐的芬太尼透皮贴剂能够顺利的用于贫困地区癌痛患者的晚期治疗。并且国务院扶贫开发领导小组牵头组织每年度 世界镇痛日 捐赠发布会，协调新闻媒体进行宣传报道。 捐赠活动的实现需要搭建与产品匹配的渠道。公司借捐赠活动快速覆盖二级以上医院等渠道，从而保证捐赠的药品能顺利到达患者手中。目前二级以上医院是公司渠道覆盖的弱点，随着未来芬太尼销售量的增加以及匹配产品的强化，公司有望与二级以上医院实现良性互动。 随着未来配套产品的研发或并购，公司在肿瘤领域有望形成一套解决方案。 芬太尼目前在18省市建立推广队伍，格拉司琼贴片（化疗引起的恶心与呕吐）也处在研发中，公司也成立了美国药物研发中心，有望形成一套肿瘤科整体解决方案。 投资建议 考虑到芬太尼透皮贴剂的成本很低，我们维持之前对公司的盈利预测。预计2016-2018年EPS为0.32、0.42、0.53元，同比增长41%、31%、28%。从对公司产品市场分析及营销改革预期，我们认为公司目前业务支撑3年每年30%左右内生增长确定性较高。给予"买入"评级。 风险提示 营销改革情况低于预期、低价大品种价格调整阻力、医保控费影响口服制剂销售、新产品推出低于预期 |
