长春高新(000661)2016年三季报点评:三季报超预期 金赛药业业绩靓丽
事件：三季报业绩超预期 公司前三季度公司实现营收21.9 亿元，同比增长27.6%；实现归母净利润3.8 亿元，同比增长28.0%。第三季度公司实现营收9.2 亿元，同比增长36.4%；实现归母净利润1.6 亿，同比增长36.4%，总体来说业绩增长超市场预期。 业绩增长主要来自子公司金赛药业和房地产业务 公司业绩增长主要由于核心子公司金赛药业业绩靓丽，以及房地产结算收入同比增长。我们预计前三季度金赛药业收入同比增长30%-35%左右，单季度收入增长在35%左右，主要原因是暑期是儿童生长激素治疗的高峰期，而且金赛药业今年增加了200 多位销售人员，营销队伍扩大到1000 人，营销力度明显加大。此外长效生长激素、重组人促卵泡素这两个新产品的上市也拉动金赛药业业绩增长，预计全年这两个产品分别能够实现1.3 亿元和1500 万元的销售收入。预计前三季度房地产业务收入增长在25%左右，单季度增长预计在40%左右，主要是结算收入增加所致。另外两个子公司百克生物和华康药业业绩增长相对稳定，上半年百克生物疫苗出口靓丽，三季度开始国内疫苗销售逐步恢复正常；华康药业营收增速与半年报基本持平。前三季度公管理费用和销售费用分别同比增长29%和21%，主要原因是子公司金赛药业扩大了销售队伍，营销投入加大；此外金赛药业的长效生长激素正在进行VI 期临床以及市场推广，相关费用会有所增加。 盈利预测与投资评级 公司是基因重组药物龙头，产品储备丰富。我们预计公司16-18 年EPS 为2.82/3.68/4.77 元，当前股价对应的PE 为40/30/24 倍，维持"买入"评级。 风险提示 老产品药品招标降价的压力；新产品上市会受招标进度的影响；长效生长激素是全球首创，产品推广不达预期。 |
