价值投资概念股华东医药(000963)2015年年报点评:主营业务稳健增长的优质低估值白马
公司年报营业收入增14.67%，归属于母公司所有者净利润增44.97%，EPS 2.53元，业绩增速较快，符合之前业绩预期，维持推荐。全年毛利率23.98%，同比增加2.00%。年报增速符合预期，维持“强烈推荐-A”投资评级。 公司主营业务增长稳健。公司全年实现营业收入217.27亿，同比增长14.67%，扣非后净利润11.52亿，同比增长44.97%。我们预测公司实际业务增速在30%附近，去年保持良好增长趋势。现有产品线中，核心品种百令胶囊和阿卡波糖均保持28%左右较高增速。其他免疫抑制剂类也在15%附近。目前产品线核心产品的产品力较强。预计在未来1-2年内，达托霉素、磺达肝癸钠、伊马替尼、卡泊芬净等产品有望持续补充后续产品梯队，预计核心子公司中美华东未来将保持20-25%收入增速。报告期内，公司的销售费用增长30.05%和管理费用增加16.83%，略有增长，系公司业务扩张所致，费用控制基本良好。财务费用增速33.7%，财务费用增速依然较高。 定增完成，彰显大股东对公司未来成长信心。公司控股股东远大集团和二股东华东医药集团以现金方式、67.31元增发价分别认购32.9亿和2.1亿元。定增彰显股东对公司长期发展的信心。定增的顺利实施，可以降低资产负债率和财务费用，提升利润水平，并且为未来外延式扩张奠定资金基础。 维持推荐：我们认为公司核心品种快速增长将为业绩提供有力支撑。看好公司未来发展，预测16-18年净利润同比增长35%、30%、30%，EPS3.04、3.95、5.15元，维持“强烈推荐-A”投资评级。 风险提示：核心品种增速下滑，新品上市进度低于预期。 |
