价值投资概念股洋河股份(002304)2015年年报及2016年一季报点评:年报稳定增长 双轮驱动未来潜力巨大
投资建议 公司受益于高端白酒复苏，业绩增速好于行业，预计公司2016 年-2017 年EPS 为3.7/4.18 元，“强烈推荐”评级。 投资要点 事件：洋河股份发布2015 年年报和2016 年一季报，公司2015 年度实现营业收入160 亿元.，同比增加9.4%；实现归属于上市公司的净利润53.65 亿元，同比增加19%，扣非后净利润增长10%，EPS 为3.56 元；2016 年一季度实现营业收入68.4 亿元，同比增加9.3%；实现归属上市公司的净利润24.56 亿元，同比增加10.3%，实现每股收益1.63 元。 15 年业绩稳定增长，投资收益致净利润大幅增长。公司2015 年收入增长9.4%,净利润增长19%，扣非后净利润增长10%，主要源于公司投资收益增加，15 年投资收入5.8 亿元，较2014 年增加5.2 亿，未来公司投资取得较大收益将成为常态，将继续为公司贡献稳定的业绩。2015年Q4 收入23.9 亿元，同比增长1.27%，增长幅度小于Q1-Q3 主要源于2014 年同期基数较高（2014 年Q4 增速在20%），2016 年Q1 收入68.4亿元，同比增长9.3%，环比增速提高。15 年毛利率为61.91%，较2014年提高1.29%，净利率为33.42%，较2014 年提高2.69%，主要源于产品结构持续升级及主要单品小幅提价（2015 年3 月天之蓝、海之蓝分别提价3 元和5 元）。2016 年2 月春节前天之蓝和海之蓝再一次提价2元和4 元，提价幅度在2%左右，显示了公司对渠道和市场的信心，也有利于增厚渠道的盈利能力。 产品结构持续升级，省外市场成为公司主要增长来源。蓝色经典去年上半年销售占比68%，15 年Q4 小幅提升，今年一季度继续提升，占比已经突破了70%，消费升级迹象明显。蓝色经典中，海之蓝定位在100元-150 元，受益于民间消费升级，预计收入两位数增长；天之蓝和梦之蓝等高端产品受益于高端白酒茅台和五粮液复苏，收入实现恢复性正增长；分区域看，公司2015 年省内外收入占比分别为59%、39%，增速分别为1.79%和21.96%，公司计划江苏省内打造亿元县，省外打造亿元市。现在洋河在省外也有亿元县，河南等新江苏市场增长较快，预计增速在20%以上，已成为公司主要增长来源。 公司实施双轮驱动战略，未来新业务有望爆发式增长。公司未来将重点打造三块业务，暨核心白酒业务，发展业务为葡萄酒业务，创新业务为健康型功能饮料，目标在十三五末，公司非白酒收入占比达到20%，其中创新业务有跳跃式增长的可能性。 盈利预测及投资建议：公司受益于高端白酒复苏，业绩增速好于行业，预计公司2016 年-2017 年EPS 为3.7/4.18 元，“强烈推荐”评级。 风险提示：销售不达预期，白酒复苏不达预期。 |
