西山煤电(000983)2015年半年报点评:晋兴贡献利润大部 2季度业绩环比回升
上半年煤炭销量同比下滑。公司上半年原煤产量1379 万吨，同比增长0.73%，其中洗精煤产量646 万吨，同比增长1.57%。上半年商品煤销量1193 万吨，同比下降7.01%，其中焦精煤、肥精煤销量同比分别下降5.50%、7.50%，气精煤及洗混煤产量同比增长5.67%、3.58%。 煤炭售价同比下跌18.10%。上半年公司商品煤综合售价（不含税）405.98 元/吨，同比下跌89.7 元，与市场价跌幅相当。其中焦精煤均价同比下跌225.3 元，动力用煤均价同比下跌50-95 元不等。 成本控制得力，煤炭毛利率同比上升6.78 个百分点。上半年煤炭业务成本同比下降33.88%，吨商品煤成本204.76 元，同比下降83.20 元，降幅28.89%。成本端控制得力和收入规模下降助力毛利率回升，上半年煤炭业务毛利率48.51%，同比上升6.78 个百分点。 期间费用同比下降23%，管理费用控制较好。上半年公司期间费用21.02 亿元，同比下降23.18%，其中销售费用同比下降30.91%，主要是晋兴公司运费结算不均衡所致，管理及财务费用同比分别下降26.11%、0.62%，总体而言公司费用控制情况较为理想。 2 季度业绩环比回升或因销量回暖和成本控制。2 季度公司实现毛利14.38 亿元，环比增长6.69%，实现归属净利润1.18 亿元，环比上升38.90%。公司业绩环比回升或是产销情况环比好转和成本控制所致。 晋兴贡献业绩大部，净利润2 亿超去年全年，维持“增持”评级。我们预测公司15-17 年EPS 分别为0.07、0.08、0.10 元，对应PE 分别为92、84、64 倍，维持“增持”评级。 |
