大同煤业(601001)2015年半年报点评:产销量稳定 煤价深跌致亏损
煤价下跌导致营业收入大幅下降。公司公告上半年营业收入39 亿元，较上年同期下降14%，归属上市公司净利润-7 亿元，出现大幅亏损，实现基本每股收益-0.42 元/股，较上年同期减少186%，同比差距较大是因为上年公司向同煤集团整体转让四老沟、同家梁矿形成的营业外收入12.6 亿。本期煤炭的产销量并未减少，出现亏损的主要原因是行业持续低迷导致煤炭价格持续深跌，公司上半年煤炭的平均售价为312 元/吨，已低于完全成本350 元/吨，出现亏损。我们预计下半年煤炭行业的疲弱现状仍将持续。 煤炭销量维持稳定，产量有所增长。上半年公司煤炭产量1757 万吨，同比上升25%，全年预计2563 万吨，煤炭销量1214 万吨，同比上升1%，全年预计2074 万吨。虽然煤炭产量同比上升明显，且煤炭销量保持稳定，但由于煤炭市场的低迷影响，产销稳定仍无法扭转亏损局面。 成本下降不大，吨煤亏损持续。上半年公司营业成本26 亿元，同比下降8%，吨煤生产成本为206 元/吨，同比下降10%，吨煤毛利106 元/吨，同比减少24%，吨煤净亏29 元/吨。 盈利预测及评级：给予“中性-B”评级。短期煤炭市场难有大幅好转迹象，煤价低位现状将持续，预计公司2015 年、2016 年、2017 年EPS 分别为-0.83元、-0.82 元、-0.83 元，给予中性-B 评级，目前股价5.5 元，对应PB 值为1.3 倍。 风险提示：下游需求复苏乏力 |
