2016年钢铁行业投资策略：小出清 真成长 大转型
中国处于旧经济向新经济过渡期的特点，决定了钢铁行业未来的投资机会需常态性的从三方面考察：基本面、子版块、转型/改革。2016年对基本面不悲观，但后两者仍是投资重点。 2016年基本面：需求周期继续下移但边际减弱，而产能周期则大概率加速向上（冶炼去产能加速、成本红利长期化）。预测2016年钢铁需求下滑1.4%，但产能利用率均值提升0.4个百分点，基本面持稳。 2016年行业超预期的最大可能，来自于冶炼环节的爆炸性去产能及并购，即行业的初步出清，逻辑：1）负债率及现金流数据显示部分企业已处于崩溃边缘；2）中长期预期悲观叠加短周期继续恶化（提供催化剂）。微观跟踪Q4以来钢厂停产、裁员现象正快速增加。判断去产能若超过5000万吨时，存在基本面机会的可能。 部分下游景气向上，支撑继续看好子版块（特钢/钢管）。特钢股投资三类机会：1）基本面投资，确定性增长的低估值标的如永兴特钢(58.68,-1.030,-1.73%)；2）特定下游驱动的主题性机会，如久立特材(15.55,-0.120,-0.77%)、钢研高纳(25.88,-0.090,-0.35%)、应流股份(31.07,1.080,3.60%)；3）并购或转型带来的估值提升，如西宁特钢(6.77,0.060,0.89%)。管道仍首选玉龙股份(9.16,0.490,5.65%)。 改革/转型有望加快，逻辑为行业巨亏带来的倒逼加速。转型方面，一部分标的从15年讲故事阶段过渡至兑现阶段，另一部分则步入正轨，如方大特钢(6.40,0.110,1.75%)、凌钢股份(6.96,0.070,1.02%)；国企改革(1698.41,5.280,0.31%)重点看相关预期的落地，偏乐观。认为两类机会均是逻辑（充分性+必要性）大于一切，有微观迹象配合则为大概率，首推八一钢铁(9.57,0.480,5.28%)、武钢股份(3.54,0.020,0.57%)。 2016年重点看好产业链轻资产转型，逻辑类企业同样面临经营压力，但普遍轻资产，故转型逻辑更充分、阻力更小，如贸易、延伸加工、金属制品、上游配套等。筛选的30余家标的中，相对看好宝诚股份(88.20,3.260,3.84%)、中技控股(21.34,0.100,0.47%)、法尔胜(0.00,0.000,0.00%)、新日恒力(24.05,-1.060,-4.22%)、金洲管道(18.97,0.490,2.65%)等。 |
