钛白粉：国际巨头提价 钛白粉有望持续反弹
12月17日国际钛白粉巨头科慕（原杜邦）宣布自16年1月起，上调钛白粉价格150美元/吨，涨幅5%，随后亨斯迈和特诺亦宣布上调每吨150~160美元/吨不等。 正值大宗商品(4528.87,15.390,0.34%)反弹有利时机，反弹有望持续：美联储加息靴子落地，大宗商品前期持续跌跌不休已将利空预期充分pricein，部分品种已跌无可跌，逐步摆脱油价颓势，近期油价虽再次下行，但多数品种在黑色的带动下出现了反弹。目前正处美联储首次加息和二次加息之间的窗口期，是大宗商品反弹的绝佳机会，钛白粉价格有望跟随大宗商品，反弹得到持续。 国外提价刺激下游需求，利于出口回暖：国际钛白粉巨头集体涨价，下游厂商补货意愿提升，短期需求或被有效刺激。外企提价后有利于国产钛白粉出口，近期出口有所抬头，传龙蟒外贸价格或上调50美元/吨。龙蟒老厂装置1月计划检修两周，库存压力将得到有效缓解，而前期大厂价格有所回调，国内钛白粉价格具备反弹条件。 房地产投资有望边际改善，需求回暖可期：今年以来，国内政策多管齐下推动房地产去库存，销售持续回暖。目前投资增速虽没有企稳迹象，但随着成交额的持续上行、去库存的进一步深入以及政府供给端的新措施不断推出，企业补库存和开工意愿将出现回升，2016年房地产投资有望得到边际改善，从而带动涂料、塑料等钛白粉下游需求回暖。 行业环境逐步向好，大厂竞争优势明显：目前钛白粉行业处于历史景气底部，金红石型钛白粉实际成交价格已在万元以下，已跌至07年以来的最低价格，大量中小企业长期亏损。盈利不佳迫使行业整合提速，佰利联(41.99,-0.090,-0.21%)收购龙蟒后国内行业集中度显著提升；新增产能趋缓，环保高压下中小产能逐渐退出，行业开始去产能过程；高端氯化法产品面临突破，结构失衡问题也有望逐步解决。国内钛白粉行业环境将逐步向好，大厂竞争优势明显。 投资建议：看好钛白粉价格持续反弹，建议投资者参与钛白粉反弹交易性机会。四家上市钛白粉企业佰利联、中核钛白(16.90,-0.810,-4.57%)、金浦钛业(10.04,0.140,1.41%)和安纳达(17.33,-0.970,-5.30%)分别拥有钛白粉产能30、20、18、12万吨，按产能/市值弹性从大到小分别为佰利联（3570吨/亿，考虑龙蟒并购为2500吨/亿）、安纳达（3157吨/亿）、中核钛白（2380吨/亿）。 |
