银行：利好一一出台，逻辑已经清晰，全面迎接银行业的新时代
事件：国务院于12月23日召开常务会议，会议指出要加大金融体制改革力度，优化金融结构，积极发展直接融资，有利于拓宽投融资渠道，降低社会融资成本和杠杆率，推进供给侧结构改革，支持大众创业、万众创新，促进经济平稳运行。国务院总理李克强在此次会议中称，将加强资信评估机构和会计、律师事务所等中介机构监管，研究证券、基金、期货经营机构牌照交叉持牌，稳步推进符合条件的金融机构在风险隔离基础上申请证券业务牌照。 评论：银行业估值体系重塑，全新成长预期打开，可大力加强配置：此前反复强调，今年底之前需高度关注银行业两大重点催化剂的落地：1）不良资产证券化试点，目前四大行已在推进中；2）对于混业经营的预期将得到强化，今日国务院常务会议提出“稳步推进符合条件的金融机构在风险隔离基础上申请证券业务牌照”。相信，随着这两大催化剂落地，银行股的全新逻辑已经清晰。 2016年银行股主线逻辑之一：供给侧改革。供给侧改革将产生两大影响：1）加速去产能、主动暴露不良风险，固然从短期来看，这将加大银行业不良压力，但对资产质量预期而言，则是加速寻底的进程，而资产质量预期才是银行估值的核心决定因素。相信，明年可预见的情况会是产能清退越积极、银行暴露的不良越多，银行股价的上行空间就越大。另外，不良资产证券化的推进，和对具有中国特色的150%拨备覆盖率底线的要求的放松也将缓释银行业不良压力。2）混业经营，这既是海外供给侧改革经验在金融上的最终落脚点（英国和美国上世纪80年代的供给侧改革最终都带来了混业经营），也是我国金融脱媒、大力发展直接融资的客观需求。伴随混业经营之门打开，银行业的全新成长预期也将被打开。 推荐个股：兴业、招行、平安。深化国有银行改革已经出现在中央经济工作会议要求中，因此，也可高度重视国有银行改革这一逻辑线索下的银行股提估值机会，据此线索，推荐：交行、光大。在短期弹性标的方面，推荐顺序为：中信、宁波、南京。 |
