证券：行业回暖趋势确认 年末行情值得期待
截至12月4日晚间，20家上市券商公布12月财务数据，业绩较上月相比出现明显好转。20家券商单月营业收入204亿元，环比小幅回落9.81%；净利润88亿元，环比继续增加2.85%；净资产较上月末增加45亿元，基本保持稳定。 上证综指11月冲高回落小幅上涨，涨幅1.86%，月末出现连续两天深幅回调后迅速企稳；交易量方面，两市日均交易额10604亿元，环比增加20.01%，但临近年末，全月总体呈现缩量态势；日均两融余额为11570亿元，环比增长21.2%。 行业11月利润维持升势，前景值得期待。西南、国元证券受益低基数影响，月度净利润涨幅居前，实现翻番，西南环比涨幅129%排名第一，国元环比涨幅116%位居次席。与此相对，本轮涨幅靠前的西部和方正证券利润水平让人大跌眼镜，其中西部利润缩水最为严重，达到-86.34%，方正利润缩水次之，也达到-72.57%。认为，市场逐渐走出股灾阴影，常态化的市场推动行业利润保持较高速增长并维持健康趋势。2015年的健康收尾让市场对证券行业2016年产生更多期待。 经纪业务较10月继续回暖。11月券商业绩大增主要得益于交易量的快速回升。11月两市日均成交额达到10604亿元，较10月环比增长20.01%，日均成交回升至1万亿水平，市场交投热烈。股灾对市场的影响正在逐渐消除，百废待兴后投资者逐渐入市，新开户数、周末持仓数和活跃账户数均创股灾后新高水平，市场信心正在逐渐恢复。但受到年末季节性因素影响，预计12月成交可能有所回落。 信用业务受益于杠杆收归场内，继续呈现较高增速。11月日均两融余额达到1.16万亿，环比继续大增超20%，高点超过1.2万亿，遭受监管点名。同期股权质押规模再创新高。证监会对场外配资持续严打，场外配资基本肃清，信用业务场外部分逐渐转入场内，回归监管视线。场外配资的清理进一步提升行业信用业务的牌照价值，进而提升该业务和公司估值。信用业务未来仍将是行业重要收入贡献部分，并将推动行业快速转型升级。 11月政策要闻：IPO重启，发行节奏视市场环境灵活调整；场外配资清理工作告一段落，5754个场外账户受到清理；证监会持续降杠杆，融资保证金比例由50%上调至100%，叫停融资类场外收益互换业务；新三板分层方案火速出炉，基础层和创新层并行丰富市场结构；证监会取消券商权益类自营净买入限制，千亿券商自营灵活调整。 基本面角度来看，行业诸多隐性地雷被拆，于行业多数公司而言业绩影响有限，卸下包袱后有望轻车快马加速前行。认为行业未来盘整概率较大，股灾中多重利空的考验下券商的底部在1.2倍PB左右得到确认，但是暴涨后也可能出现连续回调。无需过度恐慌，超跌提供买入良机。 |
