汽车及零部件:渠道加速补库存 热门品牌动销顺畅
行业近况:经历了7/8/9三个月的去库存后,在政策和旺季的带动下,10月行业进入补库存周期,新增库存23万辆,累计新增46万辆。 评论:10月需求、生产两旺,零售略慢于批发。2015年10月狭义乘用车上牌量为164.9万辆,同比增长14%,车企批发销量为188.1万辆,同比增长15%,零售略低于批发。10月库存增加23万辆,占10月总销量的1%。2015年前10个月狭义乘用车累计上牌量1,524.1万辆,同比增长10%,车企的批发销量为1,570.2万辆,同比增长6%,累计增加库存46万辆,占2015年累计销量的0.2%,可见2015年渠道库存处于较为健康的水平。 10月,长城、长安、江淮、奔驰、宝马动销情况最好,新增库存仅为0.1个月销量,奇瑞、吉利、江铃等新增库存超过0.3个月销量。进入10月以后,所有车企终端库存均表现为净增加,其中,奇瑞、吉利、江铃的新增库存量占月销量比例高达30%以上,长城、江淮、宝马、北汽新增库存占比在10%左右。宝马和北汽的累计新增库存仍为负。 12月销量有望超过7%。虽然大部分车型在终端的折扣收拢压力较大,但经历了前三季度的销售压力后,在终端库存情况较好的情况下,厂商和经销商都有动力抓住旺季和政策的机会,在12月冲量销售,因此预计12月比11月销量仍将环比增长7~8%,在去年12月极高基数的情况下,同比增速也将维持在7%以上的正增长。 估值与建议:乘用车股价的表现与销量一样同样具有季节性。今年购臵税政策之后,10~11月销量良好的表现将打消市场对去年12月基数过高,今年旺季有可能不旺的顾虑。在市场追寻低估值蓝筹时,基本面有强力支持的汽车龙头有望被资金青睐。A股推荐长安汽车,港股推荐长城,建议关注吉利以及受益奔驰新车型上市的经销商中升控股。 风险:终端价格始终疲软。 |