券商蜂拥IPO 相关影子股有望受青睐
事件： IPO重启，公司上市的进程也加快了，本周五第一创业证券即将上会，此外还有浙商、华安、华西、中原、东莞、银河、财通这些拟上市券商已预披露。目前预披露的8 家拟上市券商中，华安证券的影子股最多。分别是东方创业(19.14,0.380,2.03%)、皖能电力(16.02,0.090,0.56%)、黄山旅游(22.67,0.440,1.98%)、江苏舜天(12.13,0.270,2.28%)和时代出版(23.40,1.600,7.34%)，持股数量分别为2.45 亿股、2 亿股、1 亿股、1 亿股和7000 万股，位列第三、第四、第八、第十、第十二大股东。华安证券目前总股本为28.21 亿股，以此计算上述5 家上市公司合计持股高达25.34%。东莞证券有两家上市公司股东，锦龙股份(31.22,0.430,1.40%)为东莞证券第一大股东，其目前持有东莞证券40%的股权；东莞控股(13.10,0.150,1.16%)为其第三大股东，目前持有东莞证券20%的股权。此外，华西证券的第三大股东是泸州老窖(24.45,0.280,1.16%)，其持股12.99%。银河证券的影子股也有上市公司，健康元(15.83,0.300,1.93%)持股0.38%。财通证券的影子股中有苏泊尔(25.49,0.540,2.16%)，持股2.45%，位列第十大股东。 点评： 随着IPO 重启，证券公司(1115.22,26.840,2.47%)又迎来上市热潮，因此参股影子公司也受到市场关注，其中华安证券参股影子公司最为多，分别是东方创业、皖能电力、黄山旅游、江苏舜天和时代出版，持股数量分别为2.45 亿股、2 亿股、1 亿股、1 亿股和7000 万股。如果我们以华安证券2015 年上半年净资产60.49 亿元及其约28 亿总股本来计算，每股净资本为2.16元，并参考上市券商3.5PB 的平均估值水平，那么可以推算出东方创业、皖能电力、黄山旅游、江苏舜天和时代出版手里股权价值为18.52亿元、15.12 亿元、7.56 亿元、7.56 亿元以及5.29 亿元。其中东方创业市值为98 亿元，2014 年净利润为1.68 亿元，其华安证券如果能顺利上市，其估值有望实现较大上升。 此外，拥有东莞证券40%、20%的锦龙股份和东莞控股，按照2014净资产参考其他上市券商估值方法来计算，其股权价值保守估计约为55 亿元、27.5 亿元。持有华西证券12.99%股权是泸州老窖，其持股价值约为40 亿元。至于其余筹备上市的券商前十大股东里，由于上市公司占比较小，影响也相对较小。 通过梳理，我们认为如东方创业此类主营业务增速较低、参股比例较高的上市公司业绩将更多受益于其参股券商的上市。建议投资者关注：东方创业、江苏舜天、锦龙股份、东莞控股、泸州老窖。 |
