荣盛发展(002146)永清开发、非公发行获批点评:京津冀大展鸿图 乘东风展翅腾飞
本报告导读: 公司战略回归京津冀,重仓新北京,已锁定廊坊及周边区域近20000 亩土地,业绩坚实,成长确定,目标价18.96 元。 投资要点: 维持增持评级 ,维持目标价18.96元。战略聚焦京津冀,公司为京津冀一体化的核心受益龙头之一,为立足环北京、全国布局的二三线城市高周转优质开发商。维持2015、16 年EPS 1.0、1.2 元预判。京津冀战略布局逐渐落地,并且积极探索文旅等业务,维持目标价18.96元,2015 年PE 对应19X,为目前A 股二线地产公司平均估值。 京津冀锁定超过2 万亩土地。新公告成立项目公司对永清6600 亩土地进行整理开发。1)公司持续加大京津冀比例,重回环北京大本营,战略清晰,执行坚定。2)预计京津冀一体化逐渐加速,公司目前已锁定廊坊3000 亩、香河5000 亩、永清12100 亩土地开发,业绩坚实。 非公开发行已获证监会审批通过。1)非公开发行底价9.6 元/股,安全边际较高。非公发行拟募资51.3 亿元,获得证监会通过,稳步推进。2)18 亿5 年期公司债发行完毕,利率为5.78%。再融资稳步推进,助力公司战略的全方位展开。3)从历史来看,荣盛2007、2009年两次融资带来持续的远高于行业平均的高增长。 度假区布局初具雏形,新型“医养护”一体化模式待启。1)公司在秦皇岛(73 万方)、神农架(1000 亩)、黄山(2200 亩)等地正试水旅游度假区建设,未来有望开启“医养护”一体化模式,可嫁接内容丰富。2)此外,公司积极参与一级开发,京津冀以外区域包括南京、长沙、徐州合计6400 多亩。 风险提示:京津冀以外的三线城市房市存在不确定性 |