中航光电(002179)军民业务齐发力 半年业绩超预期
事件：公司发布2015 年半年度业绩预告修正公告，将2015 年上半年盈利区间由17371-20043 万元修正为22716-26725 万元，同比增长70%-100%。 公司是我国规模最大的从事光、电、流体连接器生产研发的企业。公司隶属于中航工业集团，自主研发了各类连接器300 多个系列、23 万多个品种，产品主要包括光纤、滤波、防雷、抗核电磁脉冲、射频同轴、流体等连接器，同时提供光模块、光端机、光纤网络、高速传输、线缆组件、系统集成等光、电、流体连接技术解决方案。公司产品以其专业化、高可靠的性能，先后获得多项国家科技奖励。 公司军品业务未来2~3 年有望维持25%~30%的高增长速度。在军品领域，公司产品涉及十大军工集团，从卫星、火箭到潜艇、导弹都有涉猎，处于行业半垄断地位，市场份额占据60%以上。受益于我国国防投入力度加大和军队装备更新加快，公司营业收入有望保持高增长速度。 4G基础设施建设、新能源汽车以及大飞机等民品业务助力公司未来业绩爆发。公司是华为中兴的主要供应商，2015 年全国预计将新建基站60 万，公司通信领域连接器业务复合增速或超过40%。公司是国内新能源汽车核心连接系统主要供应商，已进入比亚迪、江淮、宇通等品牌的配套体系，并有望参与标准制定，2015 年新能源高压连接器预计收入超过2亿元，同比增长100%以上。公司是商用大飞机C919 的唯一连接件供应商，C919 目前在手订单450 架，随着大飞机研制工作的推进，公司在大飞机领域的市场营收将进入爆发期。 公司的资本运作持续推进。公司于2012 年控股中航海信、2013 年控股富士达、2014 年控股翔通光电，投资8.5亿元建设的光电技术产业基地投产。公司外延整合持续推进，协同发展势头良好。同时公司由原来零件配套厂商上升为总体配套厂商，议价能力提升，毛利率有望维持30%以上较高水平。 盈利预测及评级：预测公司2015-2017 年EPS 分别为0.87元、1.18 元和1.65元，对应的PE 为41 倍、30 倍和21 倍。预计公司未来业绩表现良好，有望超出预期，首次给予“买入”评级。 风险提示：军品交付进度或不达预期；民品领域下游需求增长或不及预期；资本运作效率或不及预期。 |
