卫星石化(002648)员工持股计划完成购买 期待公司未来发展
员工持股计划完成股票购买。卫星石化发布公告，公司员工持股计划设立的“长城卫星石化1 号集合资产管理计划”通过二级市场完成股票购买，共买入公司股票826.54 万股，占公司总股本的比例为1.0266%，成交总额为12553.70 万元，成交均价为15.1882 元/股，剩余资金留作备付资金。 新建产能带来公司业绩增长。卫星石化新建32 万吨丙烯酸、30 万吨丙烯酸酯产能已于2014 年先后投产，今年公司产品产销量有望明显增长，从而带来净利润的大幅提高。此外公司自主研发的高吸水性树脂材料（SAP）已逐步获得市场认可，未来销量有望逐步增长。 PDH 盈利性提高。公司已建成45 万吨丙烷脱氢（PDH）装置，二季度以来丙烯产品价格保持在较高水平，季度均价达1025 美元/吨；同时丙烷价格则较低，季度均价为473 美元/吨。按照这一价格测算，二季度公司PDH 产品的吨净利在1100 元/吨左右，装置盈利较年初有大幅改善。 股价回调是良好买入时机。6 月以来随着大盘指数的大幅回落，卫星石化股价较最高点已下跌41.5%，2015 年累计实现涨幅仅3.1%，2014 年以来的涨幅则为-12.8%。我们认为公司股价大幅回调是良好的买入时机。公司二季度盈利有望出现明显改善，同时SAP 产销量有望逐步增加，随着未来员工持股计划的实施，我们认为公司后续还可能对现有主业进行进一步发展。期待公司未来发展。 盈利预测与投资评级。目前卫星石化已具备45 万吨丙烯、48 万吨丙烯酸、45 万吨丙烯酸酯、3 万吨SAP 的生产能力，同时已形成“丙烷-丙烯-丙烯酸-丙烯酸酯”全产业链，公司业绩弹性大幅增加。我们预计公司2015~2016年EPS 分别为0.52、0.87 元，按照2016 年EPS 以及20 倍PE，我们给予公司17.40 元的目标价，维持“买入”投资评级。 风险提示：产品价格大幅波动的风险；宏观经济下滑的影响；产能大幅扩张的风险。 |
