浦发银行(600000)2014年年报点评:业绩稳健 未来看点较多
事件：浦发银行（600000）公布2014年年报，公司2014年实现营业收入 1231.81亿元，同比增长23.16%；拨备前净利润862.23亿元，同比增长 28.84%；归属净利润470.26亿元，同比增长14.92%。报告期末，公司不良贷款额279.17亿元，占比1.06%。2014年拟分配每10股派发现金股利7.57元（含税）。 点评： 业绩增长稳健。公司2014年营收和拨备前净利润增速均保持了较快增长，反映公司收入增长势头仍然较好； 净息差小幅回升4BP。2014年净息差达到2.5%，相比13年上升4BP；存款成本控制较好，上升幅度有限，贷款收益率稳中有升，短期贷款平均收益率6.35%；中长期贷款6.46%。 资金理财业务收入大幅增长。公司非息收入占比营业收入20.29%，规模较2013年增长68.47%，其中资金理财业务手续费收入占比中间业务达到18.64%，较上年（9.25%）大幅提高。 不良率上升37BP，但不良率处于行业较好水平。公司2014年末不良率 1.06%，较年初上升 0.37 百分点：从行业划分，制造业不良率从上年1.6%上升至2.6%，上升幅度最大，从地域看，公司不良贷款主要分布在浙江和上海。 现金分红保持稳定，股息率4.77%。公司2014年利润分配预案为每10股派发现金股利7.57元（含税），现金分红比例30.03%，与上年相当，当前股息率约4. 77%。 公司提出五大发展战略，2015年看发展成果。一是大力发展投资银行业务，积极应对大中型客户融资脱媒；二是加快发展金融机构和金融市场业务，着力把握泛金融市场快速发展的机遇；三是推动客户结构下沉，积极开展中小和小微业务，应对利率市场化带来的挑战；四是强化财富管理业务，努力满足新市场格局下的客户理财需求；五是加快发展移动金融和电子银行业务，应对技术脱媒和互联网金融等带来的挑战。 收购上海信托，迈出综合化经营重要步伐。公司收购上海国际信托控股权，可以为公司带来多方正面效应，主要体现在与上海信托的联动优势，有助于提高公司在资产管理方面能力，一方面提高客户服务竞争力，另一方面降低经营风险，这也是公司在综合化经营方面迈出重要步伐。 投资建议。公司整体业绩增长稳健，虽然不良上升较多，但整体资产质量仍好于同业，当前股息率可达到4.8%左右，具有吸引力。当前交易于5.24/0.93倍2015PE/PB，2015年发展成果值得期待，维持推荐。 |
