保利地产(600048)地产专业大象推荐系列之一:龙头东风再起 保利蓄势待发
高周转龙头,定位成长性企业,行业未来集中度提升的最大受益者之一。基本面回暖最为受益标的之一,再融资预计可推动“保利式”成长再现。 投资要点: 上调目标价至 15.4 元,现价空间30%;维持增持评级。保利地产为低估值龙头,受益行业销售好转,弹性较大。再融资更可推动优质资源加速释放。房地产基金和养老地产方面亮点颇多。维持2015、16 年EPS1.40、1.57 元的预测。由于行业估值中枢上行,加上公司自身新看点较多,故上调目标价至15.4 元,对应2015 年11 倍PE。 低估值龙头,蓄势待发。2015 年8 倍预测PE,与万科类似,远低于行业平均17 倍的水平。2015 年年初以来股价上涨9%,板块排名倒数,蓄势已久。伴随行业基本面改善,后续估值修复弹性较大。 受益行业销售改善,公司弹性较大。1)33 城市年初以来销售累计同增6%;下调二套房首付和调整营业税可进一步引爆购房热情。公司货值丰富,受益市场改善。2)公司2014 年销售1367 亿元,同增9%。2015 年可售货量预计2200 亿元左右,其中年初存货约550 亿,新推货值预计1600-1800 亿。可售丰富,销售弹性较大。3)其他业务也亮点较多。房地产基金管理规模280 亿,连续三年排名第一。养老战略逐步落地,拟投入51 个社区适老改造。社区O2O 预计会加速推进。 再融资更可推动发展加速;拟募集资金100 亿元,发行底价8.74 元/股。1)发行数量不超11.5 亿股,仅摊薄11%。募集资金用于南京、珠海、合肥等房地产项目。2)融资渠道通畅,此前发行的5 亿美元债券票面利率仅5.25%,中票利率仅4.8%。 风险因素:房价上涨若过快,政策环境或会有所收紧 |