德尔家居(002631)成立5亿元石墨烯产业基金打造全产业链 重申推荐
1.成立5 亿元产业投资基金，打造石墨应用全产业链。积极布局新兴产业是公司的重要发展战略，成立产业投资基金有助于公司联合国内外专业投资机构寻找石墨烯及相关领域的优质标的，利于公司储备优质石墨烯项目资源。该产业投资基金的投资方向包括石墨烯基础研究（技术支持）、新能源新材料产业以及环保产业（产业应用）等，有助于公司打通从资源、技术到应用的石墨烯全产业链，提升未来盈利能力。 2. 公司已在石墨矿和产业应用等方面布局，未来将借助产业投资基金继续向石墨烯领域推进。（1）石墨矿：控股股东德尔集团已于2014 年上半年获得内蒙古16.9 平方公里的石墨矿探矿权和采矿权，该矿区拥有石墨储备量约6000 万吨，约占全国的12%；（2）产业应用：公司已通过增资博昊科技30%股权介入石墨应用领域，未来不排除继续收购博昊科技股权的可能。博昊科技是国内领先的石墨散热解决方案提供商，已成功研发出世界领先的超大面积Coobon 系列石墨高导膜基膜产品，产品广泛应用在电子产品、医疗设备、军事等领域，客户包括三星、微软、LG 等知名企业。 3. 3、2015 年有望成为公司“资本元年”，充裕的现金以及较高的大股东持股比例为公司未来的并购整合提供有利条件。公司目前账上约拥有现金9 亿元（2014Q3，含购买的理财产品），此外良好的经营现金流也奠定资金优势。除了石墨烯产业投资基金外，公司还出资3 亿元设立智能互联家居产业投资基金，未来有望在智能家居与石墨烯新材料新能源等领域加快布局，拓展成长空间。 4. 地板主业方面，公司品牌、产品、渠道优势突出，有望分享地板及家居行业广阔成长空间与整合红利，业绩持续快速成长可期。 估值建议 维持盈利预测，预计14/15/16 年EPS 分别为0.40/0.55/0.74 元。重申推荐。我们看好公司地板主业高成长性，及向石墨新材料、智能家居等新兴产业转型升级所带来的广阔成长空间，2015 年有望成为公司“资本元年”，外延并购或将驱动公司业绩超预期。目标价30.8 元（对应百亿市值目标）。 风险 房地产市场下行；新渠道开拓不达预期；并购整合风险。 |
