新天科技(300259)业绩预告:14年持平 拟实施高送转
事件：公司预告2014 年业绩，预计营业收入3.44-3.93 亿元，同比增长5-20%，净利润9532-11650 万元，同比下滑10%至增长10%，同时披露2014 年分配预案，拟实施高送转，10 派1 转增7. 核心观点 受产能约束，及增值税软件退税影响，主业增速回落至近年最低，预计15年以后有望重拾高增长，公司募投项目推迟了半年多，至2014 年底才投产，预计影响销售收入10-20%。此外，2014 年增值税退税同比减少近1000 万元，影响净利润约8%。2015 年伴随阶梯水气价和供热计量方式改革，智能水气热表行业维持向好趋势，公司作为行业的领头羊，有望重拾高增长。 新产品储备丰厚，未来1-2 年有望陆续发力。近年公司研发成功的新产品——物联网智能农业节水灌溉系统、无线远传智能水表改造装置、物联网的智能供热可视化系统等，未来将在无锡子公司（去年8 月设立，总投资1.5亿，一期投资5000 万元）拓展销售或展开对外合作。 外延式扩张值得期待。去年11 月，公司公告和第一创业投资管理有限公司共同设立物联网产业基金，一期规模5 亿元，将围绕“智慧城市、智慧水务、计算机软件”等领域寻找优质标的。同时我们预计公司本身层面的外延式并购也将积极开展，当前公司账面现金4 亿多元，资产负债率13%，随着产能投放，主业增长相对确定，外延扩张步伐将启动。 财务预测与投资建议 根据2014 年经营情况，我们小幅调低2015、16 年EPS，至0.60/0.81（原预测0.66/0.88 元），我们依然维持2015 年公司近年最好的发展年份，内生和外延有望齐发展。参考可比公司15 年33 倍PE,目标价19.80 元，维持买入评级。 风险提示 募投项目投产销售不能快速跟进导致营收增长低于预期风险，竞争加剧导致产品价格下跌、毛利率下滑风险。 |
