龙净环保：业绩增长符合预期 订单充沛业绩兑现实力强
研究机构：长江证券 撰写日期：2014-09-02 事件描述。
今日龙净环保(600388)公布了2014 年半年报，主要内容如下：报告期内，公司实现营业收入22.62 亿元，同比增加3.91%；营业成本17.72亿元，同比增加6.05%；实现利润总额1.67 亿元，同比增加4.79%；归属母公司股东净利润为1.43 亿元，同比增加7.15%，EPS0.33 元。
2 季度公司实现营业收入14.26 亿元，同比下降0.96%，环比增加70.69%；营业成本11.41 亿元，同比上升1.28%，环比增加80.78%；净利润为1.02 亿元，同比上升8.40%，环比增加142.79%；单季度EPS0.24 元。
事件评论。
营收、净利润同比略有上升系公司主业订单结算增多。除尘器及配套设备收入较上年同期增长21.49%；脱硫、脱硝工程项目收入较上年同期增长19.04%，房产销售及出租、物业管理收入较上年同期下降81.04%，新疆BOT 项目收入较上年同期上升54.03%。
毛利率略有下降，较上年同期下降3.2%。报告期内公司综合毛利率21.68%，较上年同期下降1.58%。主要系公司环保设备制造毛利率较去年同比下降1.43%，其中除尘器、配套设备及安装同比下降0.27%，脱硫脱硝工程项目同比下降2.67%，新疆BOT 项目同比下降7.98%，海外EPC项目同比上升3.6%。
期间费用控制有效。上半年公司销售费用、管理费用、财务费用分别为6327.71 万元、21898.70 万元、2895.21 万元，同比增长5.88%，10.08%和-10.35%。印尼盾相对去年有所升值，汇兑损益减少，手续费支出及其他减少，使得上半年财务费用相对去年减少。
未来公司的看点：1)在手现金充沛，现金及现金等价物高达7.49 亿，具备行业整合实力；2)除尘和脱硝维持高景气度，公司订单充沛，业绩兑现程度高；3)脱硝催化剂再生，极有可能成为公司业绩增长的又一极。
盈利预测：我们预计公司2014-2016 年EPS 为0.94 元、1.06 元和1.18元，考虑到近几年的火电厂除尘设备的改造高峰期，公司作为除尘器龙头，订单将大幅增长，业绩有保障，维持公司“推荐”评级。
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