食品饮料：茅台结构调整蓄势待发 关注7股
食品饮料行业一月第二周周报：茅台结构调整蓄势待发，恒顺持续聚焦战略提价 行情周回顾： 市场整体:本周上证综指收于 2514.87 点，周涨幅 0.84%；深证 A 收于1337.82 点，周涨幅 0.92%；创业板收于 1245.16 点，周跌幅 0.43%。重要股指方面，沪深 300 收于 3035.87，周涨幅 0.84%；上证 180 收于 6875.22，周涨幅 0.98%；深证成指收于 7284.84，周涨幅 0.62%。 食品饮料板块：本周食品饮料板块整体跌幅 0.19%，在申万子行业中排名第二十六。食品饮料中，周涨跌幅依次为其他酒类（ 3.05%），葡萄酒（ 1.31%），黄酒（ 0.93%），食品综合（ 0.61%），乳品（ -0.03%），肉制品（ -0.03%），啤酒（ -0.06%），软饮料（ -0.63%），调味发酵品（ -0.68%），白酒（ -2.06%）本周食品饮料板块中，涨幅前五为： *ST 椰岛（ 6.13%），黑芝麻（ 6.09%），惠泉啤酒（ 4.61%），麦趣尔（ 4.04%），惠发股份（ 4.00%）；跌幅前五位*ST 皇台（ -12.4%），香飘飘（ -8.71%），水井坊（ -6.88%），中炬高新（ -5.30%），海天味业（ -4.83%）。 东兴新观点： 淘数据周周鲜：酒类：白酒均价远高于其他酒类，茅五龙头优势明显，但一些白酒低端品牌销量较高，如侠客传奇和集客醇酿本周销量均过万，受到追捧。乳制品：各子行业销量 12 月下跌明显， 11 月达到高峰后 12月大幅回落。纯牛奶和酸奶均价下降较多，纯牛奶均价从 11 月 80.7 元下降到 71.7 元，酸奶均价从 11 月 68.0 元下降到 47.3 元。 调味品：酱油均价小幅回升 其他各子行业均价、销量均保持下跌趋势，其中厨邦品牌销量大幅下跌，单价小幅下跌， 14-28 元价格分布占比增长较多，达到30%，已成为占比第二大价格区间。休闲食品：均价较稳定，卤味食品均价小幅下降，其他子行业略上升。 相关公司重点跟踪 1.茅台酒公布 2019 年销售计划 贵州茅台酒股份有限公司在近期公告中提出， 2019 年度茅台酒销售计划为 3.1 万吨，较同期增长 10.7%。点评：在刚过去的 2018 第四季度，市场需求确保了茅台的高增速。在 2019年，茅台确认会投放 7500 吨左右普通茅台进入市场，相较去年增加 500吨。我们判断茅台会通过收入确认的调节以及产品结构的改善，力保收入在 15%的增速中枢；另库存方面较健康，新的一年直营渠道若能扩充落地，将会是标志性跨越。 2.恒顺醋业公司部分产品宣布提价 恒顺醋业于 2019 年 1 月 1 日起，对恒顺香醋、恒顺陈醋、恒顺料酒、 镇江香醋【 K 型 010072】和镇江香醋【金恒顺 115050】系列产品分别平均提价 15.04%， 15.04%， 10%， 10%， 6.45%。 点评：恒顺醋业此次提价，一方面是因为包装、材料价格上涨，另一方面也是公司为了更好聚焦 A 类产品战略，理顺价格体系的结果，有助于加强渠道管控和规范渠道价格。提价符合 2～3 年提价一次的行业惯例，长远看也是公司落实高端产品战略的举措。3.重庆啤酒“换帅” ，罗磊接任董事长 1 月 2 日，重庆啤酒股份有限公司在第八届董事会第二十二次会议上决定罗磊将出任公司董事长。罗磊履历显示，其从 2012 年至今担任嘉士伯亚洲财务副总裁，同时担任嘉士伯啤酒厂香港有限公司董事。 点评：自嘉士伯收购重庆啤酒以来，此次换帅可能意味着嘉士伯对重庆啤酒的整合进入新的阶段。 2017 年重庆啤酒吨酒达到 3437 元，同比增长 6.25%，其中高端啤酒嘉士伯销量为 2 万千升（同比增长 27%），功不可没。可见啤酒业以往就地建厂降低成本的传统策略正在向追求高附加目标转型，当下啤酒行业高端化的趋势将愈发明显，嘉士伯品牌背书将使重啤更具竞争优势。 东兴观点： 本周大盘微涨，出现回暖迹象。白酒行业“后经济周期”属性明显，仍处于调整阶段，但茅台酒确认春节投放计划增加以及提高 2019 年销售计划等事件释放积极信号，龙头企业仍将引领市场；调味发酵品本周相对于大盘微跌，是短期估值修复的表现，与历史相比跌幅并不显著。本周恒顺持续聚焦战略提价，同时涪陵榨菜最新投资者反馈提出深耕三四线及以下渠道，均体现出当下调味品行业对于产品和渠道的看重。 继续坚定推荐核心标的：贵州茅台（持续稳增长），五粮液（ 边际效改善进一步强化），伊利股份（ 长期逻辑不改），绝味食品（减持逐渐消化，行业龙头可见），好想你（ 全年高增速预期不改），酒鬼酒（全年目标不改，市值空间巨大），桃李面包（长期看好），百润股份（行业生命力强，二次创业有决心），中炬高新（ 民资注入， 增速持续性高）， 安琪酵母（价值洼地），涪陵榨菜（持续享受龙头优势，管理团队优秀）。 风险提示： 宏观经济疲软、原材料成本上升，食品安全问题，业绩不达预期 |
