通信行业：2019年将在国内拉开建设大幕 关注2股
2019年通信行业投资策略：关注5G天馈系统变革带来的投资机遇 报告要点： 多重压力下，通信行业表现不佳。 截止 2018 年 11 月 30 日，伴随 A 股不断下跌，通信行业今年以来跌幅达到 32.43%。同时，中兴通信被美制裁事件在 4G 末期运营商资本开始下滑的背景更是给通信行业带来极大不确定性。 经过一年多的调整，通信行业估值已经处于相对低位。我们认为未来的通信行业走势将主要来自 5G 的催化，值得关注的两个事件为频谱的分配和牌照的发放。 5G 稳步推进，通信行业景气度迎来向上空间。 2018 年通信行业困难重重，但抛开不利因素， 5G 进展仍在稳步推进。2018 年 6 月， 5G NR 独立组网（ SA）功能在 3GPP 会议上被正式冻结。全球范围看，韩国三大运营商于 12 月正式开通 5G 服务；欧美主流运营均有望在 2019 年进行 5G 试商用。国内来看，频谱份额方案初定，给产业链注入一剂“强心剂”，同时三大运营商均会在 2019 年进行 5G 试商用， 2020 年规模商用。预计通信行业将迎来景气度向上空间。 5G Massive MIMO 天线带来天馈系统巨大变革。 5G 网络性能要求未来 5G 天线以 Massive MIMO 天线为主，相关天线产业链迎来巨大变革。振子方面，单面天线振子需求量大增，同时塑料振子有望成为主流方案； 滤波器方面，通道数大幅增加带动滤波器需求量大增，同时滤波器与天线集成，小型金属腔体滤波器和陶瓷滤波器成为主要方案； pcb方面，量价提升带动市场规模扩大；天线方面，未来集采采用“整包”模式，设备商资源丰富的企业受益明显， 研发及垂直整合能力较弱的小企业的市场份额将向头部企业集中。 投资建议 5G 网络作为数字经济的引擎， 预计 2019 年将在国内拉开建设大幕，运营商资本开支也将迎来景气度向上的拐点。我们认为通信行业在经历 2018 年的低谷后将在 2019 年迎来震荡向上的行情，给予“推荐”评级。 5G 天馈系统较 4G 网络变革较大，相关产业链具备较大弹性，建议重点关注世嘉科技（滤波器、天线）、 通宇通讯（天线）。 风险提示 1、 5G 进展不及预期； 2、中美贸易战升级 |
