有色金属：黄金绽放白银闪光 关注6股
有色金属行业周报：黄金绽放，白银闪光 本周，美元下跌，基本金属价格涨跌互现。 本周美元指数下跌-0.6%， LME铅、铜、锡、镍、锌、铝涨幅依次为 4.7%、 0.3%、 0.005%、 -1.4%、 -2.4%、 -2.7%。本周美股、原油价格反弹， VIX 恐慌指数回落，市场风险偏好回升，基本金属价格涨跌互现。 11 月锡矿进口量同比下降明显，缅甸锡矿供给收缩逻辑正在兑现。 11 月缅甸进口锡矿金属量约 4000 吨，环比上升 19.56%，同比下降 42.53%。2018 年 1-11 月的缅甸进口锡金属总量估计为 5 万吨，累计同比下降约 13.04%，随着锡供需缺口呈扩大趋势，锡价有望逐步抬升。国内经济依旧疲弱，下行压力不减， 12 月官方制造业 PMI 为 49.4，前值 50， PMI 继续回落； 12 月前 25 天41 城地产销量增速 0.4%，较 11 月增速回落； 12 月前三周乘用车批零增速分别为-30%、 -35%，较 11 月大幅下滑。政策方面，本周人大授权国务院提前下达1.39 万亿元 2019 年地方政府新增债务限额，随着国内一系列刺激政策逐渐落地，基本金属需求端有望逐渐改善。 本周，黄金突破前高，白银快速上涨，坚定看好 2019 年贵金属重大配置价值。本周美国政府因边境墙预算而被迫关门，政府陷入停摆状态，黄金价格继续突破前高，白银价格快速跟涨，本周 Comex 黄金上涨 2%（ 1,283.0 美元/盎司），Comex 白银上涨 5.0%（ 15.44 美元/盎司）。本周美国公布的经济数据显示美国经济进一步走弱， 11 月成屋签约销售指数月率为下跌 0.7%，高于前值-2.6%低于预期 0.7%；美国 12 月芝加哥 PMI 为 65.4，低于前值 66.4，但高于预期 62。我们认为，随着美国经济边际走弱的方向越来越明显，美联储加息放缓有可能在 2019 年进一步超预期，美债收益率整体重心下移是大势所趋，由此美国实际利率下行和金价上涨的趋势将越来越明显。 考虑到过去 20 年金银比价中值为62.5，极高值在 85 左右，当前金银比价已达到 83 的历史较高位置，有向均值修复的动能，再加上金价上行的逻辑坚实，白银有望出现超越金价的涨幅。 本周， MB 价格持稳，新能源旺季持续，但 3C 和传统需求受到压制。 12 月28 日 MB 低等级钴报价 26.5-28.0 美元/磅，价格不变； AM20.5%硫酸钴报价不变， AM 四钴下跌 6.97%。 11 月份中国钴粉生产商销量共计为 551 吨，环比上扬 21.1%,同比走高 57.4%。站在目前时点展望未来，新能源车产销量持续强劲，高端爆款车型有望持续涌现，但我们也看到望 3C 和传统需求领域的需求低迷，钴基本面的改善还待观察。 国内外周期性需求边际放缓，国内政策对冲正在蓄力，供需关系较为胶着；中长期考虑到美国经济逐步见顶迹象日益明显，加息进度有望放缓，金融属性有望趋弱。 建议重点关注金银、铝、锡。关注黄金：山东黄金、银泰资源、中金黄金、紫金矿业、赤峰黄金、湖南黄金；金银比已至历史高位，建议关注银：盛达矿业、金贵银业、兴业矿业；铝：中国铝业、云铝股份、神火股份、紫光学大（天山铝业借壳）。 风险提示： 1）美联储加息进程超预期； 2）全球宏观经济回暖低于预期； 3）新能源车需求低于预期。 |
