机械行业：布局价值成长股 关注5股
机械行业2018年中期投资策略：投资机械新经济，布局价值成长股 贸易摩擦升级，投资机械新经济 2018年上半年中美贸易摩擦不断升级，二级市场也随之调整。如果最终贸易抑制政策落地生效，短期看外向型出口企业将受到较大冲击，长期看不会阻碍中国制造崛起，或反而加速先进制造的创新和转型升级。我们认为不必过度解读和担心政策，应把重点放到“内功”上来。企业的核心竞争力在于产品、管理和渠道等内生性因素，外部因素看行业需求、竞争格局及发展趋势等是否变化。对于中国装备制造业中的优秀企业，我们应该给予更多的信心和支持。从产业链来看，新能源、半导体、工业机器人等都具备国产替代的大机会。在这样的时代背景下，我们提出投资机械新经济，关注新兴产业崛起的投资机会。 核电产业：1）政策回暖：核电总体发展方针从17年的“安全发展核电”调整为18年的“稳妥推进核电发展”，首台AP1000机组三门1号顺利装料表明后续不存在政策因素阻碍项目建设推进，AP1000新项目在首堆并网发电试运行168小时后有望获批；2）技术成熟：华龙一号是渐进式改进形成的核电技术，AP1000装料表明不再存在关键设备技术阻碍，两者均具备批量化建设条件。我们预计核电年内有望重启，重点关注台海核电、应流股份、江苏神通等。 半导体产业：中国是全球最大的半导体消费市场，产能逐渐向中国转移。国内智能终端需求爆发带动上游半导体设备产业扩张，叠加国家扶持创建的良好政策环境，行业进入新一轮景气周期，国产半导体厂商迎来绝佳发展机会，未来进口替代空间广阔，重点关注北方华创、晶盛机电、长川科技、至纯科技等。 面板产业：产能从美日到韩台再到大陆的大势不可逆转，未来三年面板产业投资扩张基本确定，以京东方为首的面板厂商崛起，产业链上的相关配套环节迎来绝佳发展机会，建议关注精测电子等。 周期产业：本轮复苏周期为更新周期，18年看点是利润率弹性 工程机械、煤机行业：经济增速换挡、经济结构调整，粗放式的产能投放时代已经结束，周期机械的逻辑由增量需求转为存量更新需求，更新需求的特征是持续性较好、弹性有限。本轮设备扩张周期中，行业竞争格局已在过去5年的市场化出清中得到优化，龙头公司市占率大幅提升，收入端表现出更好的弹性；利润端来看，经过2017年的资产负债表出清之后，2018年业绩释放有望超越收入增速；从估值水平来看，龙头公司竞争地位强化、全球竞争力提高有望带来竞争力溢价从而提升估值中枢，迎来业绩、估值双击的行情，重点关注三一重工、郑煤机等。 周期反转的油服产业：长期看，基于需求端复苏的供需再平衡是驱动油价中枢上移的核心，油价中枢上移使得油服资本开支增加（设备采购量+价格双击）；中短期看，油价波动带来趋势投资机会。当前时点，供给端没有看到大幅增加的迹象，库存水平处于低位，油价中枢具备上移的基础，重点推荐杰瑞股份等。 价值成长股：细分龙头份额扩张带来的阿尔法 细分市场隐形冠军是中国制造的代表性企业，其特征是民营企业、激励充分、管理优秀、经营效率高，成长路径是产品从低端到高端、市场由国内到海外，典型指标是市场份额的不断扩张。推荐弘亚数控、建设机械；浙江鼎力、杰克股份等。 风险提示：货币政策趋紧、宏观经济下行、汇率大幅波动。 |
