有色金属行业：铜钴镍仍是主角 关注9股
有色金属行业2018年中期策略报告：铜钴镍仍是主角 铜：中长期走势仍乐观 供给端： 2018Q1 铜矿供给增量可观，但未来两三年供给将边际收缩。 需求端：中国需求有韧性，全球经济复苏和新能源汽车高速发展，消费增长仍有动力。供需格局持续向好，价格中长期走势仍乐观。铜矿产量大、低估值高业绩弹性的标的或成长确定性强的标的最具投资价值。相关标的：中国有色矿业（1258.HK）、五矿资源（1208.HK）、江西铜业（600362.SH） 钴：回调之后仍有创新高可能 供给端： 2018Q1 大型矿山增产有限，供给释放存在诸多扰动因素，增量总体可控。需求端：持续高增长仍可期待，低钴高镍趋势短期影响仍有限。供需基本平衡，价格受采购节奏、市场信心和投资需求等扰动较大。 5 月有望逐步止跌， 6 月有望上涨。上游资源开采和资源加工环节盈利丰厚，低估值相关标的仍为重点。 相关标的：华友钴业（603799.SH）、寒锐钴业（300618.SZ）、洛阳钼业（603933.SH） 镍：新兴需求提供亮点 价格中长期乐观 2018 年全球镍市预期连续第三年短缺，缺口小幅扩大至 11 万吨；价格底部抬升，库存相对低位对价格形成有力支持；目前价格中枢 14000 美元/每吨左右，仅历史最高价的 27%。印尼原矿逐渐放开出口， 2018 年镍矿预期供给充足，原生镍增量主要来自印尼 NPI 产能投放；消费端不锈钢增长相对乏力，高镍三元有望成为推动镍需求的新兴力量， 2020 年带动镍消费或达 12 万吨。价格判断：短期依旧震荡为主，上半年好于下半年，中长期可乐观，预期 2018 年价格中枢在【 13000， 16000】美元/磅。 相关标的：太钢不锈（000825.SZ） 铝： Q2 库存去化加速 铝价重心上移 供给端：供给侧改革实现了电解铝产能总量管控，电解铝合规产能上限控制在 4200 万吨左右。 2018 年继续深化供给侧改革， 将以环保限产、自备电厂改革等市场化方式有效控制电解铝新增供给。需求端：电解铝消费每年以一定速度增长，年化增速可达 7%左右， 且现阶段国内外价差扩大，出口产品利润增厚， 出口动力增强。目前来看，国内现货库存处于高位，但海外电解铝市场处于短缺状态，需要以出口来平衡国内外市场， 2019 年供需格局更佳。供给端实现总量管控、存量优化，需求端保持稳定增长，铝行业发展空间较大，需重点关注。 相关标的：中国铝业（601600.SH）、神火股份（000933.SZ）、云铝股份（000807.SZ）、南山铝业（600219.SH） 风险提示： 金属价格下跌风险；宏观经济下行风险；贸易战影响等 |
