餐饮旅游：酒店龙头景气度维持高位 关注5股
餐饮旅游行业周报：华住RevPAR高增长，酒店龙头景气度维持高位 本周大盘震荡上行，餐饮旅游板块小幅上涨。本周华住发布业绩后股价大涨10%，创下近期新高，3-4月同店RevPAR增长近10%，接近17Q3时的最高峰，酒店龙头的景气度维持高位！A股首旅、锦江与华住在经营策略上已经趋同，复制华住的成长路径，股价调整后还在底部，继续强烈推荐：首旅酒店、锦江股份；国旅规模扩张带来成本改善，年报与一季报业绩超预期，未来海南免税政策红利释放，有望持续驱动公司成长，强烈推荐：中国国旅；国内成熟景区增长放缓，能够异地扩张，或是持续提升客单价的景区成长性较好。强烈推荐：宋城演艺、中青旅。 大盘震荡上行，石油板块领涨两市，餐饮旅游板块小幅上涨。本周餐饮旅游板块指数上涨0.90%，表现强于沪深300指数（上涨0.78%），涨幅居于行业上游。个股方面，首旅、锦江、国旅等白马龙头股持续上涨。 华住Q1业绩增长68%，3月RevPAR大幅反弹。本周华住酒店公布2018年第一季度财报。Q1实现营收20.9亿元/增长29.6%，其中桔子酒店并表贡献收入增长18%，华住部分内生增长11.6%；归属净利润1.3亿元/下降15.8%，主要是持有雅高等权益证券，产生未实现（暂时性）公允价值损失1.37亿元；剔除权益证券公允价值变动影响后归属净利润2.8亿元/增长67.6%，调整后EBITDA5.6亿元/增长47.5%，主要是公司酒店规模扩张、RevPAR大幅增长，桔子酒店并表以及同期收购桔子酒店产生一次性交易费用4620万元。华住在Q1财报预计18年Q2净收入将增长24%-26%，全年净收入将增长18%-22%。Q1华住营业收入继续高增，超出前期业绩指引，剔除公允价值变动影响后业绩大增67.6%，3-4月同店Revpar增长近10%，接近17Q3时的最高峰，酒店龙头的景气度维持高位！ 格林酒店Q1业绩增长21%，布局中高端酒店。本周格林酒店公布2018年第一季度财报。Q1实现营收2.0亿元/增长23.3%，归属净利润9020万元/增长21.0%，调整后EBITDA1.1亿元/增长29.6%，主要是：1）公司17年6月开设一家格林东方；2）有6家直营店转为加盟店；3）公司加盟店RevPAR增长4.2%；4）公司加盟客房数量同比增长16.7%；5）18Q1公司新开酒店数量同比提升，首次加盟费有所增长；6）会员费收入增加。公司计划2018年开店600家，较17年（开业425家）明显提速，并推出格美、格雅、格菲3大中高端酒店品牌，预计18年收入增长20%-25%。作为国内的第四大酒店集团，格林酒店定位中小商旅客户，实行差异化竞争，以入门级中档、轻资产模式和强大的会员体系（会员粘性较高）为特色，盈利稳定增长且受行业周期波动较小，上市后有望加速扩张。 风险因素：宏观经济增速下滑；旅游行业系统性风险。 |
