太极实业(600667)2017年年报点评:半导体景气度提升 EPC与封测业务受益迎发展机遇
大陆半导体、面板厂商投资热潮拉动十一科技洁净室业务：根据公开资料（各家公司公告）统计，包含外资以及存储器在内目前中国大陆12英寸晶圆厂共有24座，其中在建11条（中芯国际、格芯、长江存储、长鑫存储（兆易创新）、华虹宏力、万国等），规划中3条，京东方、和辉光电等面板厂商也积极投资扩产，公司公告表明，2017年以来公司中标和辉光电、长江存储、合肥长鑫、重庆万国等多个重大项目。我们认为十一科技作为上游洁净室稀缺标的有望受益大基金战略性支持国内半导体产业发展以及OLED跨周期投资拉动获得更多EPC项目订单。 携手SK海力士，铸就半导体封测业务高起点：公告指出，SK海力士是世界第二大DRAM制造商，在DRAM和NANDFlash存储器产品生产方面，拥有世界先进的技术，领先于国内同类厂商，海太半导体以为SK海力士DRAM产品提供后工序服务，海太公司采用12英寸纳米技术晶圆进行集成电路封装，目前海太半导体已经具备国际领先水平，2017年以来海太半导体产量增加带来的规模效应使得现金流稳定增长。同时，依托海太半导体的管理经验，太极半导体通过加大投资、调整产品结构盈利能力有望加强，根据公司10月28日公告，子公司太极半导体拟投资不超过1127万美元购买T5503HS等DDR4测试设备。在国家重点扶持本土半导体产业发展红利下，未来公司的半导体封测业务有望为公司业绩的增长提供弹性空间。 投资建议：买入-A投资评级，6个月目标价10.8元。我们预计公司2018年-2020年的营收分别为150.42亿元、195.55亿元、246.39亿元，净利润分别为6.03亿元、7.66亿元、9.24亿元，成长性突出；给予买入-A的投资评级，6个月目标价为10.8元，相当于2019年30倍的动态市盈率。 风险提示：半导体行业发展低于预期；面板行业发展低于预期等 |
