兆易创新(603986)2017年年报点评:业绩高速增长 产品线逐步丰富
投资要点: 受益存储器涨价，2017年业绩高速增长 公司2017年全年实现营业收入20.30亿元，同比增长36.32%；实现归母净利润3.97亿元，同比增长125.26%，处于业绩预增公告区间116.19%-136.03%的中值附近。其中第四季度实现营业收入5.13亿元、归母净利润0.58亿元，分别同比增长16.40%和82.16%。从盈利能力看，由于2017年存储器价格大幅上涨，毛利率上升12.44个百分点，净利率上升7.85个百分点。 闪存芯片设计企业龙头，有望受益于芯片国产化 根据中国半导体行业协会数据，2012年以来，公司是中国大陆地区最大的代码型闪存芯片本土设计企业，也是最大的串行NORFlash设计企业。而据TrendForce数据统计，按营业收入计算，2016年全球NorFlash市场公司排名第五位，市场占有率7%。2017年Q3自研38nm的NandFlash量产，目前产品性能和可靠性超过一般消费应用。24nmNand研发不断推进，产品良率不断提高，未来将持续扩展NandFlash产能。作为中国大陆领先的闪存芯片设计企业，在我国大力发展国产芯片的背景下，有望显着受益。 签署合作协议，战略布局DRAM 公司2017年10月与合肥产投签署合作协议，共同开展工艺制程19nm的12英寸晶圆存储器研发项目，正式开启DRAM研发战略布局。项目预算约为180亿元人民币，目标是在2018年12月31日前研发成功，即实现产品良率不低于10%。本投资协议的签署，符合公司的战略发展需要，有利于公司未来发展空间的进一步提升，为公司未来的发展注入动力。本项目如顺利实施将有助于公司丰富产品线、获得充足产能供应，为公司持续发展提供支持和保障，提升公司的核心竞争力和行业影响力。 收购思立微，切入传感器芯片领域 公司拟发行股份及支付现金收购上海思立微电子科技有限公司100%股权，布局物联网领域人机交互技术。思立微产品以触控芯片和指纹芯片等新一代智能移动终端传感器SoC芯片为主，作为国内市场领先的电容触控芯片和指纹识别芯片供应商，在国内市场具备较强的竞争力。本次收购完成后，不仅可以丰富芯片生产线，完善公司在IOT方面的布局，还可以与上海思立微在现有的供应链、客户资源和销售渠道上形成积极的互补关系。 盈利预测与投资建议 预计公司2018年和2019年的EPS分别为2.99元和4.19元，对应2018年4月13日收盘价186.93元的PE分别为62.50倍和44.64倍，给予"增持"评级。 风险因素 技术研发不及预期的风险；收购未通过审批的风险 |
