国科微(300672)2017年半年报点评:研发投入加大 下半年高端产品推出有望迎来业绩反弹
点评： 产品更新换代影响上半年收入。国科微营收具有季节性，其主营占比前二的广播电视系列芯片（占比约40%）和智能视频监控系列芯片（占比约18%）大部分在下半年确认收入。上半年，公司产品的更新换代影响了业绩；其中，广播电视芯片营收0.49 亿，同比减少57.68%；智能视频监控营收约0.23 亿，同比减少66.04%；总营收约1.22 亿，同比减少36.21%。 短期看研发费用较大影响利润，长期看高端新产品推出叠加销量提升有望实现较大利润增量。目前，公司的中、高端产品尚处于研发或刚量产的阶段，中、低端消费类产品还在争夺市场份额，且公司还在持续投入研发SSD 固态存储、IPC 芯片等新品，业绩后续成长空间较大。17H1，公司研发投入0.62 亿，同比增长11.05%；研发人员在公司的占比从2016 年末的71.82%上升至76%。上半年公司研发成熟的直播卫星高清芯片GK6202S 迎合了广播电视芯片市场的未来需求；实现全国最先规模量产GK2301 来全面打开固态存储芯片的消费类市场；启动研发智能监控芯片GK7102C 来精简成本、提升图像质量、降低功耗，从而确保中低端市场份额，进一步提高利润率。 维持“增持”评级。预计公司 2017-2019 年 EPS 分别为 0.74/1.28/1.63元，首次“增持”评级。 风险提示：集成电路政策影响；研发投入回报不及预期。 |
