电力设备：细分板块有所分化 关注8股
电力设备与新能源行业2018年一季度前瞻：行业经营整体向好，细分板块有所分化 行业整体向好，子板块大多预增： 综合电力设备与新能源行业 2018 年一季度预告（截至 2018 年 4 月 15 日，我们选取的已披露业绩预告的上市公司共 78 家）的情况， 行业整体预告 2018Q1 盈利同比增长6.44%-45.09%， 其中新能源发电行业同比增长 7.44%-70.24%， 新能源汽车行业同比增长 9.26%-39.34%， 电力设备行业同比增长 8.47%-78.50%，工控行业同比变动-12.88%至 13.62%。 光伏风电分化，与直观逻辑有所背离： 2018 年以来，光伏景气有所下滑，然而光伏板块 2018Q1 业绩预计增长区间为 19.85%-71.89%， 我们预计可能与电站延迟确认、单晶产能快速扩张、多晶全面导入金刚线的结构性景气相关。 2018 年以来，风电行业需求迎来反转，然而风电制造产业链 2018Q1 业绩同比下滑 42.37%-63.48%，我们预计主要与产业链降价、大宗原材料价格波动相关。受益于限电改善，光伏电站与风电场运营经营改善显著；光伏与风电制造龙头隆基股份、通威股份、金风科技、天顺风能均未披露 2018Q1 业绩预告，也影响了样本的代表性。 新能源汽车分化明显，上游资源高增长： 新能源汽车产业链整体业绩向好，上游资源与中游制造环节之间的分化逐步显现。 由于钴锂价格处于高位， 上游资源板块 2018Q1 业绩预告增长 138.94%-188.92%； 锂电池设备板块由于扩产热情较高，业绩预计增长 60.27%-85.48%； 由于补贴退坡带来的降价压力，中游制造环节稍显平淡，锂电池材料板块同比变动-17.24%至 10.56%， 锂电池和电机电控板块则有所下滑。 电力设备整体平淡，工控龙头增长稳健： 2017 年我国电网投资同比开始下滑，加之上游原材料价格居高不下，电力设备行业 2018 年一季度整体盈利（ 扣除并购因素） 同比下滑 0.52-59.94%。 受益于需求回暖，预计工控板块 2018 年一季度整体盈利同比变动-12.88%至 13.62%，其中龙头企业汇川技术、英威腾、麦格米特业绩增速均优于行业水平。 投资建议： 风电行业反转开始兑现，有望迎来连续三年的需求高增长，建议关注国内风机龙头金风科技、风塔龙头天顺风能与泰胜风能。光伏制造技术进步加快，静待分布式项目规模管理政策落地，看好具备核心竞争力的龙头企业通威股份、隆基股份、 正泰电器、林洋能源、阳光电源。 2018 年新能源汽车补贴政策落地，“双积分”长效机制建立；中长期看好产业链上游资源巨头以及中游制造龙头的投资机会，建议关注中游龙头天赐材料、星源材质、杉杉股份、 华友钴业、寒锐钴业、天齐锂业、赣锋锂业等。电力设备方面建议关注业绩增长确定性强、估值较低的细分龙头涪陵电力、国电南瑞等。工控行业需求有望持续恢复，建议关注细分龙头标的汇川技术、宏发股份。 风险提示： 投资增速下滑，政策不达预期，价格竞争超预期。 |
