军工行业：短期情绪催化带来反弹 关注4股
军工行业周报：建议关注热点事件带来的军工行情催化 本期投资提示： 上周申万国防军工指数下跌0.51%，同期上证综指上涨0.89%，创业板指下跌0.67%，申万国防军工指数跑输上证综指、跑赢创业板指。1、从细分板块来看，上周国防军工板块-0.51%的涨幅在申万一级行业涨跌幅排名偏后。2、从我们构建的军工集团指数变化来看，上周中证民参军涨幅排名相对靠前，平均上涨1.78%。3、从个股表现来看，申万国防军工板块及民参军上市公司名单中，剔除停牌个股后，上周涨幅排名前五的个股分别为中海达（27.14%）、通达动力（11.84%）、北方导航（10.83%）、三力士（9.08%）以及泰豪科技（8.81%）。上周跌幅排名前五的个股分别是东华测试（-14.21%）、海南瑞泽（-10.35%）、钢研高纳（-7.83%）、振芯科技（-7.29%）以及航天动力（-6.13%）。 一个中心：强军新目标是国家的核心意志体现，内外部环境出现新变化催化迫切性。祖“习近平强军思想”写入党章、“军委主席负责制”深入贯彻落实，强军目标上升到前所未有的新高度。且随着经济形势愈加严峻和周边安全事态的逐渐复杂，中国的强军目标更加确定且会更加迫切，带来军工行业的改革和需求加速。 三元共振：1）政策改革突破且加速落地，支撑行业估值中枢。1）改革加速：军民融合包括院所改制、混改及资产证券化等，军工改革重点领域获得实质突破，可以提高军工风险偏好，稳定军工行业的估值中枢；2）需求动能扩大且资金保障，倒逼企业业绩释放。军队编制重新调整，带动军工行业的需求天花板不断上升，预计形成巨大剪刀差，且随着强军目标的加速兑现，会倒逼军工企业产能不断扩大、利润不断释放，同时，军工产品周期完美匹配，军工企业订单确定且持续；3）军工热点事件不断，使得军工风险偏好不断提升。①中船集团换帅、媒体报道称国务院原则上批复南北船合并，两船合并预期再次激发市场对军工的热情；②中国在近期在南海进行阅兵、4月18日即将在台湾海鲜进行实弹射击军事演习等，使得军工保持极高关注度。 底部支撑：军工仍处于历史估值中枢以下，军工配置正当时。我们通过对118个军工核心标的的PE统计，可以得出当前军工：平均PE（TTM）为73倍，一年移动平均PE为79倍，军工当前估值处于历史估值中枢水平以下，已经回落至2014年三季度的同期水平；军工平均PE与几大市场指数的比值来看，当前军工PE约为2012年11月30日的1.5倍左右，当前军工估值水平仍然较低。 看好军工：我们认为，军工中长期基本面向好，短期情绪催化带来反弹，未来有望在军工龙头及白马股带动下走出中长期行情，一些成长确定或估值较低的公司会成为配置的首选标的：1）估值与业绩增速较一致：如内蒙一机、中航机电、中航光电、航天电器等；2）估值略高，但产品周期与需求完美匹配：中直股份、中航沈飞、中航飞机、航发动力等。 申万宏源研究军工组推荐投资组合第十七期第七周市场表现：上周国防军工投资组合绝对收益-2.01%，累计收益18.65%；上周组合相对申万军工取得-1.50%超额收益，累计40.86%超额收益；上周组合相对沪深300取得-2.43%超额收益，累计10.30%超额收益。 风险提示：1）军品采购进程不达预期；2）政策改革落地进度缓慢；3）热点事件催化不及预期；4）部分获利盘回吐带来军工短期波动。 |
