信息科技：关注计算机行业盈利周期性 荐6股
本期投资提示： 截止2018年3月9日计算机行业年初至今上涨6%，不少标的已上涨30%。我们认为2018年上中下游都在优化，机会明显优于2017年,要容忍市盈率先行。春节前估值接近低估，但低估期十分短暂。市场关注标的2018年预测动态市盈率达到35倍。 短期上涨固然是风险；但是中长来看，三件事情在解决中国计算机行业的长期问题。 第一件事是行业盈利周期性，目前预判2018年盈利周期向上。软件行业的“需求冲击-供应适应性调节”机制，即主要成本（人力及员工薪酬）的增速取决于企业主对当前盈利的判断。这会造成收入与成本的变化不同步，形成行业盈利周期性。2011-2012年收入低迷、成本高涨、利润低迷。2013-2014年完全相反。预计2016-2017年几乎是2011-2012的重演，区别在于2016年收入中一部分是2015年末预收款确认。2018年可能是盈利周期向上，2018Q1季报可确认级别。这只需要2017年报、2018Q1季报披露后，确定2018是计算机大年还是中等机会年。 第二件事是行业与BAT的关系。 2015年上半年的互联网金融、2015年下半年的云计算大数据，本质是希望计算机行业能够与互联网公司竞争，这是一个长期看不现实的期待。2018年后，计算机行业领军白马基本均竞争出清。网宿科技、汉得信息、恒生电子、四维图新、启明星辰、绿盟科技与BAT的关系也表明竞争缓和、趋于合作。 第三件事是，计算机的优质资产终于在登陆A股，即“独角兽”。 “独角兽”在登陆A股，富士康首发极快通过体现政策支持力度。必要性：稀缺的“独角兽”历来是全球各交易所争抢的对象。回顾纳斯达克47年的发展史，纳斯达克经历了扩容、完善再到精选三个分层发展阶段，其本质都是为了更好得吸引优秀科技企业的上市。 1980年代的Intel与苹果，90年代的微软与亚马逊，21世纪的netflix与BAJ。2012年为了吸引Facebook，纳斯达克不惜对纳斯达克100指数成份股准入门槛进行了修订，挂牌交易标准由1年改为3个月，甚至破例允许Facebook代码简仅为两位FB。而上市之前1季度的Facebook营收利润均不达预期，净利润甚至下降12%，一家真正优秀的科技企业不能因短期的波动而丧失信心，更不能因规则而拒之门外。 深切理解投资者对上涨过快、涨幅偏高的无奈，但以上三件事是行业成长优化的中长逻辑。 最终的结果应该是：中长投资者不断在相对安全时机投资、或寻找新的优质标的。特别在乎PE估值的投资者获利了结或等待。 |
