金融：防范金融风险与加速市场改革齐推进 荐9股
一周市场回顾大盘表现沪深300指数报4108.87，较上周末+2.30%，上证综指报3307.17，较上周末+1.62%，中证综合债（全价）指数报170.04，较上周末+0.13%。 板块及个股表现本周申万非银板块+3.65%，券商+3.18%，保险+4.48%，多元金融+0.14%，非银板块跑赢上证综指和沪深300指数。 本周非银板块涨幅排名前三的个股为江苏租赁（+18.38%）、普路通（+12.57%）、东方财富（+9.82%）；跌幅排名前三的个股为爱建集团（-1.31%）、安信信托（-1.10%）、普路通（-0.73%）。 中信建投观点本周券商板块继续跑赢大盘及非银板块，主要得益于监管层进一步明确表态资本市场改革会兼具包容性和及时性，新经济公司的发展将受到政策制度的不断支持，中小创板块交易情绪因此高涨，带动大盘成交量明显回升，新增开户数和两融日均余额显著回暖。2月35家上市券商营业收入合计环比-56.48%，净利润合计环比-73.79%，主因海外市场震荡传导至国内市场，拖累国内市场表现，叠加单月交易天数较少，导致券商业务量环比大减；我们认为短期扰动不足惧，长期来看，国内资本市场改革及对外开放的仍在持续深化（本周证监会就《外商投资证券公司管理办法》公开征求意见），政策红利尤可期。当前券商板块估值为1.60X加权PB，收入多元化的大中型券商估值调整已较充分，未来价值成长空间可期，建议投资者逢低积极配置。 本周保险板块跑赢沪深300和非银板块。资产端长端国债收益率维持高位，十年期国债到期收益率维持3.8%以上，预计2018年上市险企投资收益率仍将维持在5%以上。负债端上市险企产品定价利率维持2.5%/3.5%的低位，利差有望维持高位。监管加强对上市险企股权管理，单一股东持股比例不得超过1/3，并对不同类型股东转让股权年限做出严格规定，促进保险回归经营主业。2018年1月人身险销售承压，保费同比下滑24.7%，财产险保费增长平稳，同比增长17.56%。上市险企准备金压力将在2018年释放，利润将大幅增长。目前保险板块估值仅为0.95-1.35倍P/EV，合理估值为1.3-1.6倍，我们推荐买入。 |
