商业零售：服装化妆品拉动消费增速创新高 荐3股
本期投资提示： 市场略有上涨，商贸板块表现居中。上周市场在波动中有所上涨，上证综指收于3307.17点。创业板指数跑赢沪深300、中小板表现强于上证综指。截至周五（3月9日）收盘，沪深300指数收于4108.87点，周涨幅2.30%；创业板收于1856.46点，周涨幅4.77%；中小板收于7665.17点，周涨幅2.80%。行业板块方面，商业贸易表现正常，处于中游水平。申万商业贸易行业整体周涨幅为2.70%，高于沪深300指数0.40%。一般零售子板块周涨幅2.10%，低于沪深300指数0.20％；专业零售子板块强于行业整体，周涨幅为3.66%，高于沪深300指数1.36%。商业贸易行业上周市场表现在所有28个申万一级子行业中排名第14。 服装及化妆品拉动消费增速创新高，行业继续保持向好趋势。2018年1-2月份，全国50家重点大型零售企业零售额同比增长2.1％，增速较去年同期高出0.5pct，为近5年新高。 分品类来看，粮油食品类同比增长1.5％，较去年提高3.2pct；服装类同比增长7.1％，较去年提高8.7个pct；化妆品类同比增长10.3％，较去年提高2.2个pct；日用品类同比下降0.9％，降幅较去年收窄1.0pct；金银珠宝类同比下降0.6％，较去年降低2.3pct；家用电器类同比下降12.4％，增速较去年降低16.4pct。今年1-2月份消费增长主要受服装和化妆品销售拉动，服装品类增长源于年初我国大部分地区出现降雪，寒冬天气导致羽绒服等冬装销量出现较快增长；化妆品类则延续了17年的高增长态势，同比增速继续攀升。2018年行业继续保持向好趋势，看好线下零售板块的投资机会。 超市板块，持续推荐高确定性成长龙头，永辉超市。成长空间方面，永辉以生鲜为特色和经营优势的模式不仅能够成功实现跨区域扩张，而且还能够有效对抗线上冲击，成为国内唯一实现全国化布局的超市，公司当前所处的经营状况和竞争环境空前良好，基本没有可以匹敌的竞争对手，已经成功进入全国20个省市，其中福建和重庆两省门店数量占比将近一半，其余地区的门店渗透率依然非常低，我们预计公司至少还有5倍的开店空间。经营业绩方面，永辉从2016年开始进入营收中速增长，净利润高速增长的周期，2017年营收同比增长18.61%，四季度单季度同比增长23.50%，收入增速逐季加快，符合我们于一季度末的判断；归母扣非净利润增长55.79%，如果剔除云创亏损带来的1.2-1.3亿元负投资收益影响，公司2017年净利润估计在19.6-19.7亿元，同比增长58%左右。公司从线性发展进入到跳跃式发展阶段，业绩超预期和整合其他超市公司将为股价上涨提供催化剂。 百货板块，推荐估值便宜、逆周期展店、经营管理改善的个股，首推王府井、天虹股份。 王府井当前PB1.7倍，18年PE14倍，公司过去几年积极展店，新店占比达到30%，新开门店以购物中心和奥特莱斯业态为主，老店向购物中心或城市奥莱方向调改，去年四季度开始进入业绩拐点，前三季度营收增长12.51％，归母净利润增长32.76％，业绩增长超预期。天虹股份18年PE17倍，公司过去几年进行了积极的业态调整和创新，大量增加体验性业态，重新吸引客流回归，目前储备项目较多，未来3年展店有望加速，此外公司设立市场化股票增持计划，充分调动了管理层和员工的积极性，同时彰显了公司对未来发展的信心，公司2017年营收增长7.31%，四季度同比增长13.85%，归母净利润增长37.03%，四季度同比增长40.70%，增长超预期且收入利润呈逐季加速。 |
