立讯精密：消费电子多点开花，通讯、汽车扬帆起航
投资建议 立讯精密是国内连接器龙头，消费电子领域以连接器为基础，产品线不断延展，无线耳机、无线充电、天线、马达等跟随大客户高成长。同时在通讯、汽车领域深度布局，贡献长期成长，我们继续看好立讯精密的多层次布局，给予推荐评级。 理由 消费电子多点开花，无线充电、天线、马达有望继续突破:公司2011 年开始配合苹果，受到苹果极大认可，产品线也从连接线、连接器延伸到声学、无线充电、无线耳机等，今年有望在无线充电接收端、天线、马达等产品线继续突破，带来ASP 进一步提升，去年的无线耳机产品也将继续上量，注入中期成长动能。长期来看，公司在消费电子领域也已形成较为完整的智能互联解决方案，受益于高速互联、标准统一、无线连接的行业趋势。 积极布局通讯和汽车领域，前景广阔：除了消费电子外，公司也在积极布局通讯和汽车市场，通讯领域已经形成包括射频、互联、光电三大产品线的ICT 信号传输解决方案；汽车领域也已形成汽车电子+新能源+人机界面的配套能力。通讯和汽车连接器市场规模超过消费电子，公司有望复制消费电子的成功，并受益于5G 和汽车智能化机遇。 盈利预测与估值 根据公司发布的2017 业绩快报，我们小幅下调17 年盈利3%至16.98 亿元。受益于立讯精密连接器Type C 接口的成长及消费电子配合大客户的量价提升，上调2018/19 年的盈利7%/1%至26.6/34.9 亿，对应17/18/19 年同比增速为47%/57%/31%。我们给予36 倍18 年P/E，目标价上调12%至30.24 元，维持推荐评级。当前股价对应17/18/19 市盈率为47/30/23x，仍存在上升空间。 风险 大客户产品销量不及预期，从而影响主营业务的稳定性。Airpods、Type C、无线充电渗透速度慢于预期，影响消费电子分业务的持续增长。5G、汽车智能化进展不及预期，影响汽车电子和通讯互联的收入成长。 |
