传媒行业：板块成长分化 关注6股
2017年传媒行业业绩前瞻：板块成长分化，推荐游戏、内容、营销内生稳定龙头 行业估值历史低位， 细分龙头有望率先反弹。 2017 年传媒估值得到进一步修回调（ TTM30.5 倍），行业平均估值回到 2012-2013 年历史低位，行业估值触底。 传媒行业整体成长放缓，收入增长 10-15%，盈利水平有所回调回到个位数增长，且 2017Q3 单季度盈利下滑。 游戏板块业绩成长性最高（ YOY37%），其余板块成长分化；游戏（ 50%）、精品内容（ 30%）、营销（ 35%）、数字阅读（ 60%） 细分龙头成长性领先行业平均。 17 年年度业绩前瞻： 板块成长分化，细分龙头率先突围。 我们统计了已披露 17 年年度业绩预告的 101 只传媒以及精选 33 只教育标的。 游戏板块： 游戏龙头普遍受游戏档期调整的影响业绩增速较中报有所放缓，但保持 50%以上增长成长性依旧可观， 且业绩主要来自于内生， 后续关注研发发行能力扎实， 具有丰富优质产品储备的龙头：完美世界、三七互娱、 游族网络、 昆仑万维。 精品内容板块： 龙头保持 30%左右的成长，慈文传媒受益于《 凉生》收入确认， 业绩同比增长 46%，考虑内容付费规模高速增长+视频网站加大投入驱动行业成长，关注内容储备丰富的成长个股华策影视、 慈文传媒、 唐德影视。 营销板块： 板块业绩增速为15.6%，强者恒强， 龙头成长领先行业平均， 重点关注营销内生成长稳定龙头分众传媒，同时关注具有边际业绩改变预期标的。 教育板块： 板块龙头估值已回调至 30 倍左右，与海外形成估值差， 板块内成长分化严重，并购驱动业绩成长依旧，重点关注标的内生成长稳定的细分领域龙头标的百洋股份、开元股份、视源股份、 新南洋、 盛通股份。 平面媒体&数字阅读：内容付费成长+优质内容产品+新产品新业态驱动行业成长，重点关注具有优质内容出版发行能力标的新经典以及享受移动内容付费成长红利标的掌阅科技， 关注国企改革驱动，渠道持续整合，规模收益持续优化壮大的南方传媒。 |
