汽车行业：新能源车技术标准提升成趋势 关注4股
汽车和汽车零部件行业研究周报：新能源车技术标准提升成趋势，建议关注龙头 行情回顾： 本周申万汽车指数（总市值加权平均，下同）跌幅为 5.74%，同期沪深 300 跌幅为 1.46%，汽车板块总体跑输沪深 300。分版块来看，乘用车、货车、客车、汽车零部件跌幅分别为 4.56%、 5.36%、 6.36%和 6.40。 1 月零售数据前高后低，预计全月保持平稳。 根据乘联会数据， 2018 年 1 月1-26 日国内乘用车零售量为日均 61703 辆，同比下滑 6.8%。 1-26 日国内乘用车批发量日均为 70497 辆，同比增长 8.3%，批发端与零售端出现较大差异。零售端方面，由于 2017 年春节较早，车市较早进入春节前购车行情，致使 2017 年 1 月初零售基数较大， 2018 年 1 月初零售表现不佳，随着2018 年春节将近，零售端逐步回暖，预计 2018 年 1 月总体保持平稳。批发端， 2018 年年初由于经销商补库存等因素影响， 1 月初批发数据表现靓丽，目前回归正常水平。总体来看， 1 月份零售端为前低后高的趋势，预计全月保持平稳。 2 月份受春节因素影响，预计较去年同期表现相对弱势。 2018 年新能源汽车第一批推广目录出台，技术参数升级成趋势。 本周 2018年新能源汽车第一批推广目录出台，延续了 2017 年的推广目录，补贴目录的顺畅发布有利于车厂的排产，不会出现 2017 年上半年因废除老目录企业销量断档的局面。具体来看，虽然补贴政策至今仍未落地，但是根据网传版本，车企对申报的车型进行了较大调整，技术升级的趋势明显。乘用车方面，从续航里程来看， 2017 年推广目录中 150-200km 续航里程车型的占比达到 48%，符合 2017 年的消费需求。而 2018 年第一批推广目录中 150-200km 车型的占比仅为 4%， 200-350km 的车型占比提升明显。客车方面，从能量密度角度来看，根据网传版本，补贴激励在能量密度方面的要求，由115Wh/kg 提升到 140Wh/kg。 2017 年推广目录中 140Wh/kg 以上的车型占比仅为 3%，而 2018 年第一批推广目录中 140Wh/kg 以上的车型占比提升到90%。我们认为，新能源汽车的技术要求的提升是趋势，随着补贴政策对技术标准的日益严苛，行业有望加速整合，拥有技术和规模优势的龙头企业将大概率胜出，建议关注。 投资建议： 补贴的快速推出将进一步加剧行业的竞争，拥有技术、规模、资金等优势的龙头企业大概率会胜出，建议关注：（ 1）新能源乘用车：比亚迪、广汽集团 H、上汽集团、 小康股份等。（ 2）新能源客车：宇通客车（短期冲量或影响当期盈利能力，长期强者恒强） 风险提示： 国家补贴政策大幅调整，新能源产销不及预期。 新能源汽车短期对补贴的依赖程度仍然较高，补贴政策若有较大幅度退坡，对新能源汽车产销会有负面冲击。? 购置税优惠政策退出，汽车产销不及预期。 购置税优惠政策实施以来，在宏观经济增速放缓的情况下，国内车市经历了 2016 年的高速增长。进入 2017年，随着购置税优惠力度的紧缩，国内汽车销量总体承压。 2018 年，购置税优惠政策或将退出，将对汽车产销产生更大压力。 |
