电子行业：关注一季报业绩增长确定公司 看好3股
电子行业研究：关注一季报业绩增长确定公司，注意人民币升值带来的汇兑损失影响 核心观点 上周，电子板块有些公司股价纷纷补跌，我们认为，苹果产业链主要公司的估值是电子板块的标杆，这波调整中苹果产业链率先下跌，估值进一步下降，其他估值过高的存在一定的补跌风险，整个电子板块的估值有望进一步下移， 2018 年电子板块操作难度将进一步加大，分化情况会越来越严重，估值和成长是非常重要的参考指标。当前时点，应关注一季度业绩确定性公司，避免“踩雷”。 人民币持续升值，需注意 2017 年四季度及 2018 年一季度汇兑损失对业绩的拖累。 近期人民币对美元汇率持续走高，而最近的一个多月的时间里，人民币兑美元汇率从 2017 年 12 月 18 日的 1 美元 6.617 元人民币，上升到2018 年 2 月 2 日的 1 美元兑 6.277 元人民币，短短一个多月升值幅度达到5.4%。电子板块中对于出口额大的企业，如果没有实施对冲措施，则汇兑损失带来的影响较大，多家公司在预告 2017 年及 2018 年一季度业绩时，均提到了汇兑损失的影响，其中影响较大的有超声电子，根据公司公告， 2018年 1 月，汇兑损失约人民币 4500 万元。需要关注汇兑损失对电子板块公司一季度业绩的拖累。 苹果公司业绩指引 2018 年一季度增长，苹果产业链有望在 2-3 月迎来转机。 上周，苹果发布了 2018Q1 财报，其中 iPhone 总体销量为 7731 万台，较 2017 年同比下滑 1%，但净营收为 882.93 亿美元，比去年同期的783.51 亿美元增长 13%，净利润为 200.65 亿美元，比去年同期的 178.91亿美元增长 12%；并预测了 2018 年第二财季营收，达到 600-620 亿美元，比 2017 年同期增长 13-17%，苹果主要依靠单机价值量的提升实现了营收和净利润的提升。数据出来后，虽然第一财季 iPhone 整体销量低于市场预期，但是第二财季的营收同比仍有较好的增长，从而测算出 iPhone 一季度没有市场想象的那么差，算是给市场吃了个定心丸， A 股苹果产业链主要公司的股价出现了反弹。我们预测苹果产业链 2-3 月会迎来转机，主要是市场担心的几个方面逐步明朗，确定性进一步增强。（ 1） 2018 年苹果三款新机方案确定，如无线充电方案（到底是部分机型采用线圈方案还是全部机型采用线圈方案？）、显示屏方案（到底是两款机型使用 OLED 还是一款机型？），还有哪些新的功能等。（ 2） 2018 年苹果新机的供应商、单价及份额将在 3 月 31 日前全部确定，可以更清楚的测算公司 2018 年业绩，确定性高的开始吸引资金进入。（ 3）可以根据产业链跟踪数据，了解到公司一季度订单情况，市场担心的一季报问题进一步明朗。（ 4）苹果产业链主要公司高增长确定，随着这一波调整，估值已跌到相对具有吸引力的水平；（ 5）国产非全面屏智能手机库存有望在 3 月清理完成，将加快新机推出节奏，产业链拉货，利好共振。 我们重点看好苹果产业链、摄像头、无线充电及后盖玻璃受益公司：信维通信（当前股价对应 2018 年估值 21.0 倍）、东山精密（当前股价对应2018 年估值 19.5 倍）、立讯精密（当前股价对应 2018 年估值 25.0 倍）、蓝思科技（当前股价对应 2018 年估值 20.9 倍）。 风险提示 苹果 iPhone 销售量不达预期，供应链价格下降。 |
