广联达：签订多项BIM合作协议，BIM业务加速发展
核心观点 上市公司签订多项BIM 合作协议，业务加快发展。11 月份，公司相继与安阳建工集团、贵州百胜工程建设咨询公司、中治天工、中铁二十二局三公司、明正咨询、远洲股份、中铁十二局四公司、浙江华夏等签约成为BIM 业务战略合作伙伴；同时，携手马来西亚建筑业发展局，共建”myBIM 中心”。我们认为，重量级合作伙伴加盟，同时向东南亚等国家地区延伸发展，反映公司BIM 业务推进进度良好，发展速度加快。 BIM 处于发展初期，目前应用点集中在“碰撞检查、管线综合”等，项目全周期管理有待渗透。根据《中国建筑行业施工BIM 应用分析报告2017》中的抽样调查，从企业BIM 应用的时间上看，还应用过的占35.2%；应用1～2 年的企业占20%；应用3～5 年的企业占18%，整体处于渗透初期。在应用原因方面，"甲方要求使用BIM"、"建筑物结构复杂"、"需要提升公司品牌影响力"和"项目管理能力" 等，成为驱动BIM 应用因素。在BIM 应用中，使用频率最高的模块依次包括：碰撞检查、投标方案模拟、专项施工方案模拟、机电深化设计、工程量计算、图纸会审及交流，以及进度和成本控制等。 政策推动与下游需求边际提升促进BIM 发展，“BIM+”前景广阔。2008 年至今，BIm 技术在国内应用已近10 年，近5 年来，从国家到地方政府，通过政策文件的形式强制推广BIM 技术，构成BIM 行业发展的主要驱动力之一。同时，随着建筑行业竞争加剧，利润空间压缩，通过BIM 技术形成精细化的工程管理和建筑各阶段的流程再造，动力更加迫切。未来BIM 的发展趋势包括：1>与项目管理信息系统集成应用，实现项目精细化管理；2>与物联网、云技术等集成应用，提供施工现场的协同工作侠侣；3>提高模型构件库等资源复用能力；4>在数字化生产、装配式施工中应用，提供建筑工业化水平。我们认为，广联达作为建筑信息化龙头，将受益于BIM 行业的加速发展。 财务预测与投资建议 预测公司2017-2019 年EPS 分别为0.47、0.58、0.77 元。根据可比公司，我们认为公司合理估值为2018 年的44 倍市盈率，对应目标价为25.41 元。 风险提示 传统业务发展不及预期，新业务推进缓慢因。 |
