昆仑万维：主营业务稳定增长，投资收益增厚公司四季度业绩 ...
事件： 公司发布2017 年全年业绩公告：预计全年归母净利润10.40-11.95 亿元，同比增长95.67%-124.84%。 点评： 主营业务稳定增长，投资收益增厚公司四季度业绩。公司稳步推进“社交媒体与内容平台”发展战略，受益于闲徕互娱、昆仑游戏业务发展良好， 全年归母净利润10.40-11.95亿元，同比增长95.67%-124.84%。其中，公司前三季度实现净利润5.76 亿元，第四季度预计实现净利润4.63-6.18 亿元，主要来自出售趣店股份获得投资收益3.45 亿元。公司预告全年业绩不包括出售映客股份可能获得的5.03 亿元投资收益，出售映客股份交易事项尚需经过宣亚国际股东大会批准，若交易12 月底完成，则公司全年业绩将有较大幅度增长。 手游业务稳步发展，自研手游产品储备充足。公司持续推进手游业务，由产品代理转向研运一体化，重点产品《神魔圣域》月流水运营稳定；7 月新上线手游《希望：新世界》全球发行，东南亚地区表现较好，印尼、菲律宾、柬埔寨三国Google Play 畅销版排名分别为第6/13/14 名；同时，公司自研手游产品储备充足，《死神》、《轩辕剑之汉之云》预计2017 年年底上线；《终结者》、《神泣》、《洛奇》等新产品预计2018 年上线；另外，公司注资2 亿元投资大宇子公司软星科技，增强公司游戏业务整体研运能力。 闲徕互娱表现稳定，Opera 业务后续发展值得关注。（1）闲徕互娱棋牌业务表现稳定，预计每月为公司贡献净利润超过3000 万元。目前闲徕互娱一方面巩固原有优势省份市场占有率，实现三四线城市渠道下沉；另一方面在全国进行商业模式复制，继续扩大市场范围；（2）Opera 浏览器是全球知名浏览器品牌，拥有3.5 亿月活跃用户，公司通过在其原产品上新增新闻资讯精准推送功能，使其成为集搜索、导航、内容分发、社交为一体的综合平台级应用，商业模式也由导航、搜索引擎分成、软件预装等延伸至广告变现，后续发展值得关注。 （数据来自公司公告） 投资建议：公司旗下昆仑游戏、闲徕互娱、海外工具类软件、社交媒体、亚文化社交媒体等五大产品矩阵稳步发展。考虑本次出售趣店股权获得的投资收益3.45 亿元，我们预计公司2017-2019 年净利润分别为10.88/13.22/15.87 亿元，对应Eps 分别为0.94/1.14/1.37 元，给予公司2017 年30 倍PE 估值，对应目标价28.20 元，维持“买入-A”评级。 风险提示：游戏政策监管趋严、手游上线推迟等风险。 |
