芯片国产化概念股捷捷微电(300623)晶闸管领域国内龙头
芯片国产化概念股捷捷微电(300623)晶闸管领域国内龙头 享受行业成长红利 我国功率半导体市场领跑全球，且仍有广阔增长空间 2016 年全球功率半导体分立器是市场规模为118 亿美元，较2015 年增长5.9%。在各个国家中中国增长最快，2016 年增长6%，市场规模约占全球的43%。我国功率半导体行业仍有广阔发展空间。现在发达国家电能的75%需要经过功率半导体分立器件变换或控制后使用，但我国经过变换或控制后使用的电能仅占30%，我国功率半导体行业仍广阔增长空间。 国内企业生产技术快速追赶，部分优质公司已跻身行业第二梯队 中国功率半导体分立器的销售额在全球中的占比已从2010 年的23%，提升至2016 年的43%，各大企业在中国市场展开了激烈竞争。虽然高端产品领域，国内企业的技术与国外仍有差距，但晶闸管等细分行业在我国发展成熟，国内部分优质企业的技术已达到国际水准，跻身行业第二梯队。 拥有芯片设计能力的国内晶闸管龙头企业，出口业务收入占比不断提高 公司晶闸管产量占国内同类产品总产量的45%左右。公司拥有44 项与功率半导体芯片和封装器件相关的技术，得到了众多下游客户以及国际知名半导体公司的认可，达成供货意向或签署了供货协议。同时公司积极开拓海外市场，目前公司的产品已出口至韩国、日本、西班牙和台湾等半导体分立器件技术较为发达的国家地区，出口业务收入占比逐年提高。 募投项目助力公司打破产能瓶颈 公司目前产能利用率较大幅度超过原有的设计规模，2016 年芯片产能利用率已经达到147.79%，器件封装产能利用率达到207.38%。公司募投项目达产后，将增加芯片产能90 万片（全部用于自封），器件产能11.5亿只，分别是公司2016 年产能的1.3 倍和2.7 倍。 细分领域龙头企业，首次覆盖给予"增持"评级 2017 年前三季度公司净利润1.13 亿，同比增长27.44%。我们预计公司17-19 年的EPS 分别为1.65 元、2.23 元和2.98 元。公司为国内晶闸管细分领域龙头企业，募投项目将助力公司突破产能瓶颈，公司业绩有望持续高增长。参考行业可比公司估值，给予公司18 年40 倍估值，对应目标价89.20 元，首次覆盖给予"增持"评级。 风险提示：新产品开发风险、技术替代风险、次新股调整风险 |
