电气设备：加速分布式发电市场化交易 关注4股
电气设备行业周报：CATL上市在即关注受益配套企业，”隔墙售电”加速分布式发电市场化交易 投资要点： 本周行情回顾：本周电力设备指数上涨5.18%，输变电设备中，二次设备上涨2.70%，一次设备上涨4.94%；新能源发电板块汇总，核电上涨4.85%，风电上涨7.23%，光伏上涨7.94%；新能源汽车中，新能源汽车上涨4.35%，锂电池指数上涨3.64%，充电桩指数上涨5.09%，燃料电池指数上涨4.08%；工控中，工业4.0 指数上涨5.18%，机器人指数上涨4.40%，能源互联网指数上涨8.12%。 电池龙头CATL 上市在即，关注受益配套企业。目前CATL 国内龙头地位已经坐实：首先，从装机量数据看，前10 月锂电装机量5.51Gwh，市场份额达到30.41%，为排名第二的比亚迪的接近2 倍；其次，从客户结构看，无论商用车还是乘用车领域，公司的下游客户均为国内的龙头，此外，CATL 是国内位数不多的得到合资车企认可并实现供货的动力电池企业；从产能规划看，公司上半年产能5.4Gwh，预计年底产能达到16gwh。此次IPO 募投项目之一是在未来三年每年投建8Gwh 的产能，预计到2020 年公司总产能至少达到50Gwh。CATL 的上市，可能会加剧动力电池行业的洗牌：通过上市募资，加快产能扩建以及产品迭代更新，实现更低成本和更可靠的质量，行业落后产能进一步淘汰，公司市场份额进一步提升。我们认为，跟随CATL 一同成长的配套企业最为受益，包括设备厂、锂电材料厂。建议重点关注先导智能、科恒股份、创新股份、杉杉股份、天赐材料（化工组覆盖）。 “隔墙售电”开拓新模式，加速分布式发电市场化交易。能源局发布《关于开展分布式发电市场化交易试点的通知》，要求明年2 月第一批试点地区启动交易。通知对分布式光伏项目进行跨用户售电，在项目规模、交易模式、过网费以及鼓励方式给予了很大支持。 “隔墙售电”是“自发自用、余电上网”、“全额上网”之外又一重大商业模式，通过市场化的方法解决分布式发展中面临的并网消纳困难、补贴周期长等问题。在分布式补贴下调的预期下，分布式发电市场化交易的推出有望摆脱“全额上网”收益率下滑的困扰，提升项目的收益率并进一步开拓市场空间。 投资建议：维持行业“推荐”评级。本周重点推荐个股及逻辑：赣锋锂业（破除资源端瓶颈，产能持续扩张），杉杉股份（盈利增长确定、低估值的锂电材料龙头、最受益负极涨价），先导智能（锂电设备龙头，受益行业高景气）、金智科技（模块化变电站及配网业务步入成长快车道，今年是两大板块利润与营收规模同比增长的起点）。 风险提示：大盘系统风险；行业重大政策变化；行业竞争加剧；相关公司未来业绩不确定的风险。 |
