保隆科技：新业务快速上量，业绩表现亮眼
来源：东北证券 公司发布三季报，三季度实现营收5.23亿元,同比增长34.46%；实现归母净利润0.50亿元，同比增长40.84%。 传统业务稳健增长，TPMS快速上量，营收实现高增长。我们认为，公司三季度营收实现较快增长，主要系三方面原因：1、传统业务排气系统管件及气门嘴的海外订单稳健增长，同时国内市占率持续提升；2、TPMS产品快速上量，2016年国内自制TPMS发射器仅为230万支，从公司披露的定点项目来看，2017年预计达到800万支；3、汽车轻量化、压力传感器等新业务持续增长贡献营收。 人民币升值及收入占比结构调整，毛利率环比略有下滑。公司上半年销售毛利率为36.31%，三季度为33.41%，毛利率略有下滑主要系两方面原因：1、公司传统产品以出口为主，三季度人民币持续升值对毛利率有一定的压制作用；2、TPMS增速较快，收入占比提升，但相比传统业务，TPMS毛利率较低，2017年上半年仅为24.88%。从更长时间周期来看，公司传统业务毛利率能够保持稳定，同时TPMS随着生产规模的提高，毛利率有望持续回升，公司毛利率有持续提升的趋势。 TPMS及汽车电子业务进入收获期，公司业绩高增长可期。TPMS需求未来3年5倍成长空间，公司在国内市场占据先发优势，同时进入通用全球供应体系，随着下游客户上量，TPMS已经进入快速增长期。此外，汽车电子是公司布局多年的业务，汽车电子业务在2018年开始将陆续进入收获期，公司业绩高增长可期。 |
