继峰股份：短期增长无忧，中长期增长空间逐渐打开
来源：海通证券 2017年1-9月，公司实现营业收入13.12亿元，同比增长35.91%；归母净利润2.18亿元，同比增长23.09%。17Q3单季度实现营业收入4.46亿元，同比增长25.27%；归母净利润0.78亿元，同比增长24.94%，环季增速呈现稳中有升态势。 毛利率保持平稳，净利率环季略有提升。公司规模优势有效对冲原材料涨价，2017年Q3毛利率保持平稳，单季度毛利率达到33%；净利率受益于销售费用率和管理费用率稳定下降，单季度达到17.57%，环比提升3.28pct。 与巨头GRAMMER潜在合作，将打开公司中长期增长空间。根据公告，公司占GRAMMER股比从20.01%增持至25.51%，继续增持将推动公司与GRAMMER的合作关系，有利于与 GRAMMER 成立合资公司等相关战略合作，我们预计双方将在产品技术、渠道等资源方面共享利用，共同开拓国内和国际市场。 盈利预测与投资建议。公司已是国内龙头，国内市场增长稳定，国外扩张将是未来重要增长点。我们预计，公司2017-2019年归母净利润分别为3.26亿元、4.26亿元、5.85亿元， EPS分别为0.52/0.68/0.93元，对应2017年10月27日收盘价PE分别为26/20/14倍。参考可比公司平均PE为38/27/20倍，给予2017年30倍PE，目标价为15.60元，“买入”评级。 |
