中国电建：9月经营数据点评
研究机构：兴业证券 投资要点 公司2017 年1-9 月累计新签合同额3576.61 亿元，同比增长26.87%；9月增速同比明显放缓，使得前三季度增幅收窄。我们认为主要原因在于：1）去年同期海外新签合同基数较高；2）水利市场趋于饱和致使国内及水利电力新签合同下滑明显。1）分区域来看， 1-9 月国内、国外新签合同额分别同比增长38.79%、4.26%；其中9 月国内、国外同比增长4.23%、84.10%。9 月国内新签合同增速下滑致使前三季度增速放缓，但仍大幅好于去年同期，而海外新签合同由于去年前三季度基数较高，9 月单月实现高速增长仅促使前三季度增速转正。2）从重大订单情况来看，9 月新签合同额在5 亿元以上的单个项目合计229.37 亿元，占9 月新签合同额的比重达56%。公司作为大型建筑央企，充分受益于PPP 模式下基建市场集中度提升，以及“一带一路”政策的深入推进，我们认为在此背景下公司重大订单比例有望持续提升，国内、外新签订单仍有快速增长动力。 1-9 月国内外水利电力新签合同额约1115.25 亿元，同比减少23.80%；累计占比仅为31.18%，同比下降明显。从主营业务来看，1-9 月国内外水利电力新签合同额同比减少23.80%；其中9 月同比减少65.35%。公司累计水利电力新签合同自今年3 月以来持续下滑，我们认为主要由于前两年新签水利电力项目较多，国内市场趋于饱和。 盈利预测：预计2017-2019 年的EPS 分别为0.51 元、0.60 元、0.68 元，对应的PE 分别为15.6 倍、13.2 倍、11.7 倍，维持公司“增持”评级。 风险提示：新签订单不及预期、施工进度不及预期、订单落地不及预期。 |
