汽车：新能源二季度放量 荐10股
东吴汽车每周观点： 本周沪深300指数上涨1.78%，申万汽车指数上涨2.06%，跑赢大市，其中凌云股份（+33.06%）、天汽模（+15.99%）、庞大集团（+10.76%）涨幅居前，云意电气（-5.80%）、苏奥传感（-5.16%）、万丰奥威（-3.70%）跌幅居前。 重卡：工程车接力销量高增长，主流公司一季报超预期。据第一商用车网报道，2017年3月重卡销售10.6万辆（同比+42%，环比+20%），同比环比继续保持高增长。主要原因：随着重卡销售旺季来临，工程车销量占比提升；我们认为基础设施建设加速，宏观经济企稳回升，预计工程车销量增长能持续。主流重卡公司一季报高增长将超市场预期，威孚高科预告一季度净利润6.3-6.5亿元，同比增长55-60%；根据行业销量以及公司销量判断，我们预计中国重汽、潍柴动力净利润有望实现翻倍增长。 新能源汽车：静待地方政府补贴政策落地，关注电动物流车。新能源汽车1-2月产销量超市场悲观预期，预计3月产销将达到3万辆左右，同比开始高增长，预计下半年销量同比环比具有显著提升。上周末出台第三批新能源汽车推广目录，车型数量和调整速度均超市场预期，全面看好新能源产业链投资机会。整车环节，我们认为新能源物流车销量和业绩弹性将超市场预期，关注行业龙头东风汽车、江淮汽车等。 乘用车：终端库存上升，行业分化将进一步加剧。根据汽车流通协会发布的“中国汽车经销商库存预警指数调查”显示，2017年3月库存预警指数为61.9%，比上月下降4.7%，仍处于警戒线以上。终端库存压力增加，部分经销商的超期库存增加，出现价格战现象。随着二季度进入乘用车消费淡季，行业分化将进一步加剧，提示行业增速下滑以及价格战的风险。建议关注有新车型上市的、销量维持高增长的优势自主乘用车龙头。 投资建议：我们预计2017年汽车销量增长4.6%，分季度看增速前低后高，维持行业“增持”评级。关注三类投资机会：1）重卡行业景气向上确定性高，业绩弹性大，推荐潍柴动力、中国重汽，关注威孚高科；2）低估值乘用车蓝筹公司及优势自主乘用车，推荐长安汽车，关注上汽集团、长城汽车、广汽集团（H股）、吉利汽车（H股）；3）新能源汽车政策落地，关注电动物流车龙头，如东风汽车、江淮汽车。 风险因素：汽车行业销量不达预期；终端库存高企、价格大幅下降，侵蚀行业盈利；新能源汽车推广等进程低于预期。 |
